[宏观月评]2024年3月：下游复工进度偏缓，水泥产量降幅明显
2024年1-3月水泥产量为33684万吨，同比减少11.8%，降幅较前值扩大10.2个百分点。按全口径计算，1-3月水泥产量同比降幅达到16.3%……
[宏观月评]2022年9月：限电错峰压力减轻，水泥产量开始回升！
核心提示：2022年1-9月水泥产量为156277万吨，同比下降12.5%，其中9月单月水泥产量为20862万吨，同比增长1%，增速开始转正，水泥产量超预期增加。
近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2022年9月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：
（1）社融规模：9月社会融资规模新增35300亿元，同比多增6274亿元，社融存量同比增速10.6%，较8月小幅回升0.1个百分点，9月社融数据好于市场预期。具体来看，人民币贷款新增是社融超预期增量主要贡献板块，9月政府债券融资同比少增幅度减少，也在一定程度有所贡献。从信贷端看，人民币贷款新增24700亿元，同比多增8100亿元，企事业单位用于资本开支的中长期贷款同比多增6540亿元，企业经营预期修复，然而居民中长期贷款同比少增1211亿元，购房需求仍偏弱。尽管9月金融数据好于市场预期，企业主体信心持续改善，但地产端仍然较弱，考虑到金融数据的领先性，当下宏观经济环境仍然不容乐观。
（2）水泥产量：2022年1-9月水泥产量为156277万吨，同比下降12.5%，其中9月单月水泥产量为20862万吨，同比增长1%，增速开始转正，水泥产量超预期增加。进入9月份后，供应端限电解除，叠加多地结束错峰，企业生产逐渐恢复正常，同时高温炎热天气消退，下游施工条件好转，需求持续恢复。具体来看地产新开工依旧较差，降幅持续扩大，拖累水泥用量走低；稳增长政策发力下，基建延续反弹态势，交通投资驱动明显，基建对水泥需求拉动力度增强。整体来看，9月水泥供应逐步放大，叠加同期低基数效应，水泥产量回升明显，同比增速实现转正。
（3）后市展望：10月是传统需求旺季，但目前市场需求仍处于弱恢复阶段，水泥价格上涨乏力，同时多地疫情再起，需求恢复仍偏慢，“银十”成色可能较差，预计10月水泥产量较9月将难有较大增量，但在同期低基数效应下，同比增速仍将扩大。具体来看，房地产难改下行颓势，土地购置面积持续下行制约下新开工难以走稳，地产投资依然是水泥需求的明显拖累项。基建方面，政策要求5000亿元结转专项债于本月发行完毕，预计基建在新增资金接棒下有望延续高位增长态势。整体来看，由于基建持续反弹，预计10月水泥需求将持续改善，但由于地产疲态难改，预计10月水泥需求恢复程度可能不高。
数据来源：水泥大数据研究院 李坤明
