冬储要来，“平静”的动力煤价格能否“动”起来？
核心提示：综合来看，进入十月份以后煤炭供应量将稳中回升，下游电厂在高库存以及低日耗的常态下，用煤需求难以有大幅提升，预计十月份煤炭价格重心继续下移将是大概率事件，即便是冬季供暖旺季，煤价也将维持小幅震荡运行，若无特殊事件影响，大幅度上涨的可能性很小。
自九月份至今国内煤炭市场以整体趋稳为主，仅个别地区价格小幅上涨。产地方面，以内蒙古鄂尔多斯地区5500大卡动力煤为例，截至10月8日，主流坑口价格360元/吨，同比下滑2.17%，环比上涨0.56%。北方港口方面，以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，截至10月8日，主流平仓价587.5元/吨，同比下滑6%，环比上涨1.29%。国庆假期刚刚结束，煤矿以及下游用煤企业均处于陆续开工复产的状态，目前产地和港口煤价与节前相比暂无明显变化。
山东方面，9月份山东地区电厂采购价格整体平稳，进入十月份以后采购价格小幅上涨，主力电厂电煤接收价格月初上调10元/吨，截至10月8日，5000大卡电煤主流接收价格在0.104元/大卡(折合为520元/吨))，环比上涨0.96%，同比降幅11.86%。目前山东地区主力电厂库存较高，可用天数多在20天以上。虽然电厂采购价格小幅上涨，但主流煤企价格维持平。截至10月8日，山东地区煤企5000大卡动力煤主流报价在610元/吨，环比持平，同比下跌20元/吨，跌幅为3.17%%。
原因分析
(1)煤炭供给收紧。进入九月下旬之后，主产地火工品以及煤管票限制日益严格，陕蒙地区部分露天煤矿主动停产，山西朔州以及山东地区出现大面积煤矿停产现象，煤炭产量逐步收缩。
(2)用煤需求疲软。今年下游电厂基本维持高库存、低日耗的状态，且进入九月份以后电厂陆续开始机组检修，耗煤量不断下滑，加上在进口煤的有效补充下，终端用户采购积极性并不高。
(3)进口煤同比增加。2019年8月份，中国进口动力煤1428万吨，同比增加220万吨，增长18.21%，环比增加70万吨，增长5.15%。尽管市场屡屡传出进口政策收紧消息，但进口煤数量仍呈增长态势，目前尚未出台明确限制进口煤的政策，进口煤凭借着价格优势对国内动力煤价格形成打压。
(4)虽然目前山东主力电厂电煤库存偏高，可用天数普遍在20天以上，但10月主力电厂采购价格仍有小幅上行，主要原因是电厂规避用煤高峰期出现煤源紧张现象，为使后期采购节奏更从容，本月小幅上调采购价格。
(5)山东煤企价格弱势运行主要受精煤市场不景气影响，山东部分煤企恢复动力煤业务，动力煤供应量增加，但下游用煤终端采购积极性有限，煤企销售情况不佳，库存增加，于上月初主动下调煤价，并加大量价优惠力度。
后市预测
(1)供应方面来看，自10月2日起主产地因70周年庆停产的煤矿陆续复产，煤炭供给恢复情况好于预期，临近冬季储煤期政策导向仍以保供为主，尤其是要加快释放主产地的优质先进产能，后续煤炭供给将会有保障。而北方港口方面，随着大秦线秋季检修的结束，铁路发运量将恢复至120万吨以上，后期环渤海主要港口的煤炭库存将维持高位运行。
(2)需求方面来看，虽然即将进入冬季用煤高峰期，电厂民用负荷将不断增加，但今年受贸易战影响，工业用电持续疲软，加上新能源和外来电的不断挤压，沿海六大电厂耗煤量出现同比下滑，预计后期电厂采购仍以刚需为主。
(3)政策方面来看，9月26日，国常会会议决定取消煤电联动机制，将煤电标杆电价改为基准价+浮动价的定价机制，这将进一步提高电价的市场化程度和水平。基于目前煤炭市场供需格局来看，电力市场化程度提高后，对煤炭市场来说是利空，煤价后期将承压下行。
综合来看，进入十月份以后煤炭供应量将稳中回升，下游电厂在高库存以及低日耗的常态下，用煤需求难以有大幅提升，预计十月份煤炭价格重心继续下移将是大概率事件，即便是冬季供暖旺季，煤价也将维持小幅震荡运行，若无特殊事件影响，大幅度上涨的可能性很小。
