陕西汉中地区价格松动下滑
近期汉中地区部分主导企业下调水泥价格20元/吨左右
[年报点评] 华新水泥：危机中育先机，变革中谋发展
2021-05-06
来源：水泥大数据研究院 李坤明
核心提示：2020年，华新水泥共实现营业收入293.6亿元，同比下降6.62%。归属于上市公司股东的净利润为56.31亿元，同比下降11.22%。基本每股收益2.69元，同比下降11.22%。加权平均净资产收益率为25.03%，较上年降低8.6个百分点。
2020年，华新水泥共实现营业收入293.6亿元，同比下降6.62%。归属于上市公司股东的净利润为56.31亿元，同比下降11.22%。基本每股收益2.69元，同比下降11.22%。加权平均净资产收益率为25.03%，较上年降低8.6个百分点。
图1、2：2011~2020年华新水泥营业收入与归母净利润
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
身处疫情腹地，经营指标下滑
2020年受疫情影响较大，主要经营指标均出现了较大下滑，从前六大销售区域看，湖北销售收入下滑17.8%，湖南下滑10.82%，四川下降4.28%，云南小幅上升4.14%，西藏下降2.01%，重庆下滑16.98%，其中湖北影响最大。
分季度看，一季度受疫情困扰，营业收入和净利润同比分别下滑35.59%，65.39%，随着疫情逐步控制，叠加下半年下游需求恢复，各项经营指标均得到一定好转，三季度、四季度净利润19.75亿元，17.43亿元，较同期实现增长5.17%，5.64%。由于疫情冲击较大，使得公司2020全年营业收入、归母净利润、净资产收益率均出现较大下滑。
公司经营的亮点在于毛利率和净利率并未受到太大影响，同比上年微降0.17和1.3个百分点，反映了公司创造价值和获利能力依旧健康。具体来看，主营产品水泥毛利率同比下降0.9%，骨料同比减少2.17%，水泥毛利率下滑主要是水泥价格下滑导致收入减少所致；得益于公司积极布局水泥产业链一体化发展和拓宽收入渠道来源，商品熟料、混凝土和其他业务获利能力提高，商品熟料、混凝土毛利率分别录得1.26和4.72个百分增长点，最终使公司毛利率微微下降0.17%。
表1：2020年华新水泥主要经营数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2020年全年，公司共生产水泥7229万吨，同比下降3.6%，水泥销售7137万吨，比上年同期减少3.81%；对外销售熟料463万吨，同比增长69.6%。2020年新冠疫情率先在湖北武汉爆发，公司业务受到较大影响。具体来看，全年水泥销售收入236.32亿元，同比下滑10.7%，下游方面，尽管熟料、骨料收入实现66.8%、14.5%正增长，但其比重较轻，尚不能起主导作用，对营收贡献率较小，最终全年营业收入293.57亿元，同比下滑6.62%。
图3、4：2009年~2020年华新水泥及熟料综合销售均价及销量变化
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从吨数据来看，水泥和熟料平均吨售价为328元/吨，较上年同期354元/吨下降较大，降幅达7.37%。吨成本方面，由于煤炭价格先抑后扬，水泥和熟料综合销售成本较上年同期下降至196元/吨或为5.70%，成本下降明显。吨售价下降幅度高于成本降幅使得水泥及熟料毛利同比出现较大下滑，综合毛利率同比下降9.75%至132元。
表2：2018-2020年华新水泥主要吨数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
后市展望：产业链一体化发展，助力华新开新局
尽管2020年公司受疫情及自然灾害冲击较大，但公司积极采取措施有效地应对疫情和超长雨季等不利因素的影响，全年实现营业收入 293.57亿元，完成年度预算的 101.2%。其中水泥及熟料销售收入完成101.8%，混凝土销售收入完成109.2%，骨料销售收入完成104.1%，环保销售收入完成111.9%。总体来说，公司较好完成预算目标，成绩来之不易。
作为国内A股市场上市值仅次于海螺水泥的华新水泥，在中南及周边地区市场拥有广泛影响力和渗透率，2021年，坚定不移推动公司产业链一体化发展，坚持做大做强，水泥业务走出去上，乌兹别克斯坦、坦桑尼亚新建及并购熟料项目正在投产和建设；骨料业务方面，长阳、渠县等7家生产线建成投产，在建项目11个，累计产能近2亿吨；混凝土、环保及新兴业务方面均有建成及在建项目运行。据此预计公司业绩将会出现明显修复和提高，预计销售水泥及熟料约 8400 万吨，销售骨料 4980 万吨，销售混凝土 1400万方，环保业务总处置量 300 万吨。（本文不构成投资建议）
数据来源：水泥大数据研究院 李坤明
