[年报点评]宁夏建材：各产品销量走高，降本成效显著
核心提示：2020年，宁夏建材实现营业收入51.10亿元，同比增长6.66%。归属于上市公司股东的净利润为9.65亿元，同比增长25.49%。归母扣非净利润为9.23亿元，同比增长41.61%。加权平均净资产收益率为16.35%，同比增加1.68个百分点。
2020年，宁夏建材实现营业收入51.10亿元，同比增长6.66%。归属于上市公司股东的净利润为9.65亿元，同比增长25.49%。归母扣非净利润为9.23亿元，同比增长41.61%。加权平均净资产收益率为16.35%，同比增加1.68个百分点。
图1、2：宁夏建材营业收入与归母净利润分别同比增长6.66%及25.49%
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
费用控制效果显著，利润指标高增
经营层面来看，尽管一季度营收下滑严重，但经二季度复工复产强势反弹后，公司营收已于上半年同比回正，三、四季度营收分别同比增长3.26%、6.62%，全年营收同比增长6.66%。由于公司内部管理持续加强，成本费用得到有效控制，三费费率连年下降，较上年下降8.65个百分点。在营业成本增加使得毛利率下降的状况下，三费费率的下降以及政府补助的增加仍能使得公司利润指标同比高增，营业利润同比增长23.22%，归母净利润同比增长25.49%。
表1：2018-2020年宁夏建材主要经营数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从量价来看，2020年公司共销售水泥1456.13万吨，同比增加1.79%；商品混凝土产销量190.14万方，同比增加7.10%；销售熟料318.11万吨，同比增加10.96%；销售骨料763.91万吨，同比增加14.78%。水泥销售价格方面，由于年初基数较高，尽管保持较长时间的下行，全年水泥销售均价仍保持相对历史高位，较上年平均水平下降1.45%，使得营业收入仍保持同比增长。由于下半年动力煤价格走高，公司营业成本增加比例高于营业收入增加比例，导致公司毛利率下降。
图3：2016~2020年宁夏建材水泥销量变化情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
未来展望：全产业链发展，盈利稳中有涨
针对2021年，宁夏建材计划产销水泥1430万吨，商品混凝土190万方，骨料650万吨，实现建材业务营业收入51亿元。公司另计划提升网络物流平台业务的发展速度，扩大物流网络业务的外部影响。
宁夏回族自治区政府工作报告指出，宁夏将保证2021年投资回稳向好，预计全年实施重点项目90个、民间投资重点项目50个，完成投资530亿元以上，带动投资增速与经济增长基本同步完成。五年内加快新型城镇化和乡村全面振兴，使城镇化率达到65%以上。据此预计2021年宁夏建材将实现营业收入51.30~53.85亿元，归母净利润9.69~10.17亿元。（本文不构成投资建议）
