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[三季报快评]华润水泥:水泥销量稳定提升,成本增加利润下滑

2021-11-11 原创 业绩报告 企业分析 来源:水泥大数据研究院 李坤明

核心提示:2021年前三季度,华润水泥实现营业收入308.16亿元,同比增长13.29%;归属于上市公司股东净利润53.14亿元,同比下降28.12%。

综评:2021年前三季度,华润水泥实现营业收入308.16亿元,同比增长13.29%;归属于上市公司股东净利润53.14亿元,同比下降28.12%。2021年1-9月,公司水泥销量稳定提升,续创近年新高,营业收入同步增加,由于煤价上涨导致成本骤增,利润出现较大下降。(注:本文中货币单位均为港币)

图1、2:2021年前三季度营收、归母净利润(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

营业收入增长,利润下降明显

2021年前三季度,公司营业收入稳步增长,一季度受益于水泥销量增加,叠加同期较低基数,营收恢复明显,同比大增52.15%,进入二季度后需求走好,公司营收继续增加,实现营业收入116.68亿元,同比增长3.35%,尽管三季度水泥市场整体需求不及同期,但公司依然实现正向增长,营业收入106.36亿元,虽较二季度环比下降,但同比依然增长3.10%,与此同时煤价上涨致使营业成本的过快增加导致公司利润出现下降,2021年1-9月公司销售成本214.74亿元,同比大增32.29%,实现归母净利润53.14亿元,同比下降28.12%。其余盈利指标毛利率、净资产收益亦出现恶化,前三季度毛利率30.32%,同比下降10.0个百分点,净资产收益率10.52%,比去年同期下降5.93个百分点。

表1:2019-2021前三季度华润水泥主要经营数据



数据来源:水泥大数据(<https://data.ccement.com/>)

水泥销量向好,多地实现增长

2021年前三季度公司水泥销量6310.4万吨,同比增长5.88%,水泥销量续创近年新高。分季度看,一季度淡季需求尚未恢复,公司水泥销量1842.7万吨,整体较低,二季度下游需求走旺,销量同步增加,达2320.9万吨,尽管三季度多地限电限产,公司水泥销量依然表现较佳,实现销量2146.8万吨。

图3、4:2021年华润水泥前三季度水泥销量(万吨)

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分地区来看,两广地区依然是公司水泥营业收入的主要来源,两地区贡献率之和近70%,广东、广西销量分别为2450.6万吨、1871.7万吨,分别占全部销售的38.8%、29.7%。贵州地区销量258万吨,同比增加24.2%,云南地区由于三季度限产较严,销量出现下滑,对整体营收贡献率较低。

图5:华润水泥七大区域销售情况

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公司熟料和混凝土销量实现同步增长,其中熟料销售280.5万吨,同比增长5.6%,混凝土较2020年同期增长18.9%,至10896万立方米;熟料、混凝土销售价格双涨,销售均分别为310.3元/吨,505.1元/立方米,量价齐升下营业收入实现较好增长,混凝土销售收入55.0亿元,同比增长23.3%,熟料占比较少,营业收入仅为8.7亿元。

全年盈利展望

公司主要经营区域位于两广一带,该地区气候条件较为适宜,四季度仍有工程赶工要求,需求存在一定支撑,但由于两广“能耗双控”亮起双红灯,不排除四季度限电限产政策边际收紧,水泥产量可能会有下降,但近期随着煤价的大幅回落,公司生产成本压力大为缓解,预计全年营业收入增速会有放缓,利润下滑幅度将有所收窄。(本文不构成投资建议)

数据来源:水泥大数据研究院 李坤明

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