[专题]2024年一季度水泥市场运行分析
展望二季度，随着地产逐步探底企稳、专项债加快发行，需求有望继续释放，但也应警惕资金不足以及雨季、农忙时节的到来等不利因素，项目开工量可能存在变数，整体需求或仍不及同期，高库存压力下水泥价格上涨空间受到较大压制，预计利润水平可能处于近年来较低水平。
[原创]2020年水泥行业运行分析与2021年展望报告
核心提示：2020年全国水泥均价（P.O42.5散装水泥）总体在400元/吨和500元/吨的区间，相比2019年价格中枢有小幅下滑。
一、宏观背景介绍
今年年初，新冠肺炎疫情骤然爆发，我国经济受到冲击，上半年GDP同比下滑1.6%，前三季度由负转正同比增长0.7%，经济呈现恢复态势。2020年1-11月份，全国固定资产投资约50万亿元，同比增长2.6%，其中基础设施投资同比增长1.0%，2020年即将收官，全年基建投资也将保持低速稳定增长的趋势，起到了稳投资的效果。1-11月份，全国房地产开发投资12.95万亿元，同比增长6.8%。1-11月水泥产量为216,317万吨，同比（同口径）增长1.2%。1-10月份水泥行业营业收入7952亿元，同比下降2.7%，利润1483亿元，同比下降1.6%，是历史第二高，仅次于2019年。尽管受到疫情的冲击，二季度南方多地又受超长雨季困扰，2020年水泥行业仍保持了平稳运行。
二、2020年水泥价格和行业运行情况
1、全年水泥价格走势
2020年全国水泥均价（P.O42.5散装水泥）总体在400元/吨和500元/吨的区间，相比2019年价格中枢有小幅下滑。上半年，全国水泥价格指数跌多涨少，受疫情影响，涨价期比往年少近一个月。1、2月淡季回落，3月水泥价格跌幅高达5.67%，创近五年最高单月降幅，4月仍跌1.48%， 4月下旬见底反弹，价格反弹到6月初已出现拐点，中旬开始加速下行。7月，受全国大范围连续降雨及持续高温的影响，水泥整体需求处于低迷状态，继续下跌4.09%。8月起全国水泥价格进入上行通道，8-12月水泥价格合计上涨了约14%。截至2020年12月31日，全国水泥均价约为469元/吨，同比下滑7.11%。从2016年至今历年的水泥月均价对比来看，今年除一季度有翘尾影响外，后续期间价格都略低于2019年，但总体来说还是在相对高位运行。
图1：2020年全国水泥价格走势 图2：2016年至今全国水泥月均价对比
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
全国主要区域水泥指数，长江和中原地区总体走势与全国走势接近，珠江-西江和京津冀地区前8个月价格指数持续下行，9月开始有所反弹，京津冀地区整体波动幅度仍是最小的。与去年相比，各大区域指数均有所下跌。截至2020年末，中原地区水泥价格指数全年下滑11.64%，珠江-西江同比跌幅为6.74%，长江和京津冀跌幅相对低，分别下滑6.63%和3.45%。
图3：2020年全国主要区域水泥价格指数（点）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
多数地区水泥价格低于去年同期。全国24个省（市、自治区）11月末水泥价格同比下降，其中降幅较大的主要位于华东、西南地区，西藏、福建同比分别下滑25.96%和24.22%，是跌幅最大的两个省份，山东、重庆、四川、贵州等地的跌幅均在10%以上。上涨的地区主要集中在东北和西北，其中黑辽都有可观的上涨，甘肃、青海和宁夏涨幅在10%以下，另外海南地区同比也上涨了13.66%。
图4：24个省（市、自治区）水泥价格同比下跌
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
截至2020年12月31日，全国有7个省（市、自治区）水泥价格超过500元/吨，多数高价水泥分布在东南沿海地区；23个省（市、自治区）水泥价格超过400元/吨。300元/吨以下的省（市、自治区）有两个，贵州取代内蒙成为全国水泥价格洼地。
2、产量、利润平稳
1-11月，全国水泥产量为21.63亿吨，同比增长1.2%。其中一季度水泥产量由于疫情影响同比下降23.63%，二三季度产量有大幅反弹。根据水泥大数据研究院预测，今年全年水泥产量在23.5亿吨左右，同比基本保持平稳。
图5：2020年水泥产量预计在23.5亿吨左右
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
成本方面，前11个月动力煤价格是四年来最低水平，12月价格大涨。上半年受新冠肺炎疫情扰动，我国煤炭行情呈现深“V”走势，1-4月煤炭市场下游需求疲软，价格连续下跌，5-6月行情强势反弹。三季度煤炭价格继续上涨。四季度起进入采暖季动力煤需求走旺，经济复苏工业用电紧张，加上进口煤炭受限制，煤炭价格快速拉升，及至年末动力煤现货价格突破800元/吨。长协价全年来看是在530元/吨到560元/吨的区间，比较稳定。
图6、7：2020年前11个月动力煤价格近四年最低（元/吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
根据工信部数据，1-10月份水泥行业营业收入7952亿元，同比下降2.7%，利润1483亿元，同比下降1.6%，是历史第二高，仅次于2019年。全年行业利润预计在1650亿元左右。
图8：2020年全年水泥行业利润总额预计在1650亿元左右
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
3、进出口贸易的变化
今年1~11月，全国进口熟料量达到3049.10万吨，同比增长58.52%。今年全年熟料进口量预计超过3200万吨，创历年最高。近年来，水泥行业持续推进供给侧结构性改革和行业自律、错峰生产，维持了良好有序的发展，也给了进口熟料可趁之机，尽管今年以来全球水泥市场均受到疫情影响，但熟料进口依然保持增长的势头。
图9：熟料进口量再创新高，全年预期超3200万吨
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三、2020年水泥价格走势及行业运行的主要逻辑
数据来源：水泥大数据研究院
