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[中报点评]山水水泥:营收保持高位,利润大幅下降!

2022-09-13 原创 企业分析 业绩报告 来源:水泥大数据研究院 李坤明

核心提示:2022年上半年,山水水泥实现营业收入101.32亿元,同比微降2.51%,归属于母公司净利润4.77亿元,同比大降60.37%,净资产收益率4.63%,比去年同期下降7.41个百分点。

综评:2022年上半年,山水水泥实现营业收入101.32亿元,同比微降2.51%,归属于母公司净利润4.77亿元,同比大降60.37%,净资产收益率2.55%,比去年同期下降7.41个百分点。今年上半年,尽管需求下滑导致公司水泥产品销量下滑,但价格整体较高,公司营业收入小幅下降。同时煤炭成本上涨明显,公司归母净利润出现大幅下降。

图1、2:2022年上半年山水水泥营业收入与归母净利润

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

用煤成本高企,利润指标走低

2022年上半年,疫情多点散发下宏观经济下行压力加大,水泥需求创下近十一年新低,公司水泥熟料销量下降,尽管伴随需求下滑公司水泥熟料销售价格整体走低,但得益于去年价格上涨成果,今年上半年售价仍处较高位置,公司营业收入保持高位。上半年,公司实现营业收入101.32亿元,同比微降2.51%。上半年公司平均煤炭采购成本1219元/吨,同比上涨55.1%,由于煤炭价格上涨幅度较大,公司生产成本大幅抬升,利润承压下滑。2022年上半年,公司归属于母公司净利润4.77亿元,同比大降60.37%。

表1:2022年上半年山水水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

成本高企叠加销量减少和错峰损失加大,公司其它利润指标也纷纷走低。2022上半年,公司净资产收益率录得2.55%,较同期骤降4.83个百分点;生产成本增加下毛利率同步下滑,上半年公司综合毛利率22.74%,比2021年上半年下降了6.07个百分点。

图3、4:2022年上半年山水水泥水泥熟料销量和售价

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

公司经营区域有山东区域、东北区域、山西区域和新疆区域,其中山东地区是公司经营大本营,贡献营收近67%。上半年公司经营区域水泥需求下滑,水泥熟料销售走低,上半年公司水泥熟料销量2384.8万吨,同比下降18.2%。售价方面,得益于错峰生产的延长和执行良好,北方地区价格相较于南方降幅较小。2022年上半年,公司水泥熟料平均售价349.6元/吨,较同期上涨57.4元/吨,涨幅19.6%,水泥熟料售价为近年来新高。

下半年盈利展望

截至上半年年底,山水水泥水泥产能9679万吨,熟料产能5047万吨,在北方地区特别是山东地区具有广泛影响力。山东地区作为山水水泥头号粮仓,公司市场占有率近24%,仅次于中国建材。下半年随着山东地区基建项目陆续上马,消费旺季渐行渐近,预计公司营业收入和利润均将得到一定改善,经营前景值得期待。(本文不构成投资建议)

数据来源:水泥大数据研究院 李坤明

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