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[中报点评]天瑞水泥:市场需求下滑,公司经营承压!

2022-09-13 原创 企业分析 业绩报告 来源:水泥大数据研究院 李坤明

核心提示:2022年上半年,天瑞水泥实现营业收入53.21亿元,同比下降7.18%,归属于母公司净利润4.57亿元,同比下降39.26%,净资产收益率4.99%,比去年同期下降2.16个百分点。

综评:2022年上半年,天瑞水泥实现营业收入53.21亿元,同比下降7.18%,归属于母公司净利润4.57亿元,同比下降39.26%,净资产收益率2.83%,比去年同期下降2.16个百分点。今年上半年,公司所在经营区域受需求下滑、成本抬升等因素影响,多项经营指标均出现向差走向,从整个行业来看,公司经营指标处于中等梯队。

图1、2:2022年上半年天瑞水泥营业收入与归母净利润

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

主营业务下滑,骨料异军突起

公司主要经营区域位于河南、辽宁两大区域,其中安徽、天津也有少量市场,经营业务有水泥、熟料以及石灰石骨料销售等。今年上半年,宏观经济环境偏弱,疫情多点散发,公司经营区域水泥需求下滑,尽管价格较同期仍有优势,但销量下滑下公司营业收入仍难改颓势。2022上半年,公司实现营业收入53.21亿元,同比下降7.18%。需求下滑叠加用煤成本高企,公司利润指标纷纷走低。今年上半年,公司归属于母公司净利润4.57亿元,同比下降39.26%。

表1:2022年上半年天瑞水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

从其它盈利指标看,公司表现也不尽如人意。上半年公司经营综合毛利率27.23%,比2021年同期下降3.36个百分点。而净资产收益率指标则几近腰斩,整体收益率不到3%,2022年上半年录得2.83%,较同期下降2.16个百分点。

三费费率方面,今年上半年三费费率为21.26%,较同期上升1.53个百分点,整体费率水平仍较高。从具体分项来看,管理费用增加是三费费率提升的主要原因。今年以来,无形资产摊销以及实施“绿色矿山”项目使得相关费用增加,这导致管理费用增加。未来公司可围绕降本增效多做文章,提升公司经营效益。

图3、4:2022年上半年天瑞水泥水泥熟料销量和售价

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

上半年,公司共计销售水泥熟料1480万吨,同比下降18.7%,销量水平回到1500万吨以下。销售价格方面,尽管今年上半年销售均价323.6元/吨,同比上涨11.6%,但仍未达到2019年346.2元/吨的售价水平。

公司今年上半年唯一经营亮点在于骨料业务,上半年公司销售骨料1380万吨,同比大增61.5%,尽管价格下降27.5%,但得益于骨料业务的爆发式增长,骨料业务营收同比仍逆势增长17.1%,未来骨料业务有望成为公司新的利润增长点。

下半年盈利展望

天瑞水泥作为深耕河南本土的民营企业,河南市场占其营业收入的大头,河南地区中房地产市场占比水泥需求较高。近日,省会郑州市召开强力攻坚“保交楼”专项行动动员会,对目前台账上停工烂尾的72个项目,要确保“10月上旬停工、半停工项目全面实质性复工”,下半年地产有望企稳,但在整体“房住不炒”背景下预计地产对水泥支撑力度有限,同时基建投资、特别是公路投资亦出现乏力势头,预计下半年公司经营仍将面对较大下行压力。(本文不构成投资建议)

数据来源:水泥大数据研究院 李坤明

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