[宏观月评]2022年10月：地产投资降幅扩大，水泥产量同步下降！
核心提示：2022年1-10月水泥产量为175889万吨，同比下降11.3%，其中10月单月水泥产量为20384万吨，同比微增0.4%，环比下降2.3%，10月水泥产量基本符合预期。
近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2022年10月金融数据和经济数据，水泥大数据研究院观察分析如下：
（1）社融规模：10月社会融资规模新增9079亿元，同比少增7097亿元，社融存量同比增速10.3%，较9月回落0.3个百分点，9月社融数据大幅弱于市场预期。具体来看，人民币贷款、政府债券融资少增是社融数据低于预期的主要因素，10月未贴现银行承兑汇票同比多减也在一定程度有所拖累。从信贷端看，企业端和居民端存在分化，其中居民端走弱明显。人民币贷款新增6152亿元，同比少增2110亿元，企事业单位用于资本开支的中长期贷款同比多增2433亿元，企业端支撑力度有所减弱，居民中长期贷款同比少增3889亿元，拖累因素明显。10月金融数据超预期回落，反映疫情形势严峻和房地产低景气度下中国经济恢复的基础并不牢固，市场信心较为羸弱。
（2）水泥产量：2022年1-10月水泥产量为175889万吨，同比下降11.3%，其中10月单月水泥产量为20384万吨，同比微增0.4%，环比下降2.3%，10月水泥产量基本符合预期。进入10月份后，天气条件继续转好，但全国多地疫情形势严峻，下游资金问题仍在，需求恢复较差。具体来看地产投资边际再次转弱，短期仍在磨底，基建投资在政策扶持下延续反弹态势，但力度有所趋弱，水泥需求释放不足。整体来看，10月需求恢复较差，加之水泥供应端错峰力度加大，水泥产量环比下降，同比基本持平。
（3）后市展望：11月是本年最后施工佳季，但目前市场需求无好转迹象，水泥价格上涨乏力，同时多地疫情时有扰动，需求或将提前结束，预计11月水泥产量较10月仍将下降，同比或将持平。具体来看，尽管融资端政策利好不断，但短期内难以传导至投资端，房地产投资难以有效改善，地产投资依然是水泥需求的明显拖累项。基建方面，存量项目加快施工，预计基建延续高位增长态势。整体来看，由于地产投资尚未企稳，预计11月水泥需求较10月仍有走弱可能。
