[调研]水泥企业最新调研纪要（3.8）
近期，中国水泥网水泥大数据研究院对浙江部分水泥企业进行实地调研走访，了解实际情况，主要内容如下......
[评论]：水泥行业频繁出售资产，新一轮行业并购高潮或来临？
2022-12-05
来源：水泥大数据研究院 李坤明
核心提示：在行业效益下滑、“双碳”政策下高耗能行业转型压力加大等背景下，水泥企业剥离低效资产、优化资源配置、积极转型升级，从而提升经营效益或是主要原因，未来水泥行业并购重组或加速，行业集中度将进一步提升。
最近一个多月以来，多家水泥企业挂牌出售旗下水泥资产，其中既有经营困难、资不抵债的企业，也不乏行业内具有一定影响力的龙头企业。水泥企业频繁做出资产买卖行为，发生了什么？笔者认为，在行业效益下滑、“双碳”政策下高耗能行业转型压力加大等背景下，水泥企业剥离低效资产、优化资源配置、积极转型升级，从而提升经营效益或是主要原因，未来水泥行业并购重组或加速，行业集中度将进一步提升。
表1：近一个月来水泥行业资产并购准让情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
需求萎缩 行业效益下滑明显
今年以来，受需求下滑和成本高企等因素影响，水泥行业效益下降明显，截至2022年9月，水泥行业利润总额527.6亿元，同比大降51.2%，多家龙头企业利润降幅在4成以上，小企业更是陷入大面积亏损。水泥大数据研究院预测，2022全年水泥行业利润总额降幅或在50%以上，大有回到供给侧改革之前的趋势。未来，水泥需求进入下行通道，行业效益较难回到高峰状态，巨大的生存压力下无疑是最近水泥企业频繁挂牌转让资产、优化资源配置的直接原因。
图1：行业效益大幅萎缩
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
能效约束政策频出 节能降碳压力加大
2021年以来，国家层面出台多部与水泥行业节能降碳相关的文件，旨在加快水泥行业转型升级、走绿色发展道路的进程。今年11月，《GB16780-2021水泥单位产品能源消耗限额》开始实施，目前能效达不到基准标准的产能尚有24%，其中又以中小企业为主，《建材行业碳达峰实施方案》的出台让行业节能降碳任务更加迫切。企业一方面要应对经营业绩下滑压力，另一方面要加大成本投入进行节能改造，中小企业在市场经营、技术革新等方面较大企业存在明显劣势，值此行业低迷时期，择机出售低质资产，积极谋求转型无疑是一种明智的选择。
表2：水泥行业节能降碳政策文件梳理
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
行业并购整合 提升集中度是趋势
上一轮并购高潮，发生在2016年，是水泥行业在2015年经历需求下滑较大、产能严重过剩以及效益大幅萎缩后开始的，当下的环境和2015年颇有几分相似。2016年水泥行业熟料产能集中度由2015年的52.67%提升到55.76%，但在后来的5年内变幅不大，2021年仅为57.24%，或许和当时供给侧改革后水泥行业经历了“黄金五年”发展期有关，这一时期尽管行业通过产能置换实际产能有增无减，但在利润高企、行业景气度较高下产能严重过剩矛盾暂时被掩盖，企业尝到甜头后也不愿被收购，行业整体并购出现减速。如今行业环境再次发生重大变化，产能过剩矛盾问题始终没有被解决，在需求确定性下滑和“双碳”压力下，中小企业被收购的呼声与日俱增；另外，和国外发达国家相比，中国水泥行业集中度尚有较大差距。在这种背景下水泥行业加快并购整合、提升行业集中度是必然趋势。
图2：行业集中度有待进一步提高
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
数据来源：水泥大数据研究院 李坤明
