综评：2022年，中国建材共实现营业收入2301.68亿元，同比下降16.49%。归属于上市公司股东的净利润为79.62亿元，同比下降51.16%。2022年，受水泥行业需求下滑和成本高企影响，公司水泥主业营收和利润出现较大幅度下降，但公司审时度势，保持战略定力，加快转型步伐，骨料业务迅速扩大，新材料板块稳健发展，三费费率持续下降，公司高质量发展迈向新台阶。

图1、2： 2022年中国建材营收、利润下降

数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）

水泥主业下滑 盈利指标下降

2022年，在宏观观经济下行和房地产持续探底等因素影响下，水泥行业经历了“需求下滑、成本高企、价格下跌、利润萎缩”的一年，水泥业务作为公司的主要业务，营收占比在66%左右，大环境掣肘下公司经营业绩出现了下滑。主要盈利指标中，毛利率录得16.94%，较2021年下降了6.94个百分点，净资产收益率同样不佳，2022年为7.64%，较同期大幅下降9.19个百分点。公司持续挖掘降本增效潜力，三费费率下降1.76个百分点至13.11%。

表1：2022年中国建材主要经营数据

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2022年行业需求收缩，公司基础材料产品销量和售价均出现下降。当年水泥熟料销售31660.3万吨，同比下降15%。售价方面，2022年水泥熟料平均销售价格332.4元/吨，比2021年下降21.7元/吨，降幅6.13%。

图3、4： 2022年中国建材水泥熟料销量、售价均下降

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亮点一：“水泥+”战略持续推进 骨料业务快速发展

公司深化“水泥+”战略，持续做大骨料业务，形成新的利润增长点。2022年，公司新投产骨料产能5400万吨，实际骨料产能或超2.3亿吨，销售13128万吨，同比增长26.4%，实现营业收入58.5亿元，同比增长19.5%，骨料业务对公司营收的贡献进一步加大。

图5： 2022年中国建材骨料销售保持高速增长

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亮点二：推动产业转型升级 新材料稳步发展

随着水泥平台期的打破，未来水泥市场空间容量逐步缩窄，以新能源材料为代表的产业链条成为未来炽手可热的新赛道之一。公司在做优水泥业务的同时，加快转型升级的步伐，大力发展锂电池隔膜、碳纤维、石墨新材料、氢能源用气瓶等新能源材料业务，发展势头蹄疾步稳，营业收入占比稳步提升。2022年，新材料业务营业收入311.23亿元，同比增长0.07%，营收占比20.31%，较去年大幅提升3.49个百分点。

图6： 新材料业务营业收入稳步提升

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亮点三：挖掘降本增效潜力 三费费率逐年下降

2019年之前，中国建材三费费用逐年攀升，三费费用较高成为利润的一个重要拖累点。近年来，公司聚焦管理内功，加强精细化管理运营，深挖降本增效潜力，三费费率稳步下降。2022年，公司三费费用为301.65亿元，同比下降25.8%，三费费率下降至13.11%，特别是管理费用明显减少，降幅近28%，公司运营效率大幅提高。

图7： 中国建材三费费率逐年下降

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后市展望：巩固主业加快转型 经营效益有望回暖

2023年，公司统筹基础建材、新材料和工程技术服务三大板块业务发展，对外巩固水泥业务核心市场，布局扩张新材料业务，夯实工程技术服务业务，并积极推进国际化战略；对内持续深化“三精”管理，提升运营质量。随着中国经济逐渐复苏，水泥行业需求有望改善，效益或将回升，新材料行业在政策扶持下将加快发展步伐，综合看好中国建材的长期发展。（本文不构成投资建议）

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