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[年报点评]海螺水泥:产业延伸效果显著,经营业绩韧性较强!

2024-03-20 来源:水泥大数据研究院 李坤明

核心提示:2023年,海螺水泥实现营业收入1409.99亿元,同比增长6.8%,归属于母公司净利润104.3亿元,同比下降33.4%。

综评:2023年,海螺水泥实现营业收入1409.99亿元,同比增长6.8%,归属于母公司净利润104.3亿元,同比下降33.4%。2023年全年,公司充分利用大宗材料供销渠道,贸易业务活跃,同时海外业务、产业链延伸以及新能源等新业态业务持续发力,营业收入逆市增长,但受主营业务水泥售价下降拖累,归母净利润出现一定幅度下滑,但整体经营业绩保持较强韧性。

图1、2: 2023年海螺水泥增收不增利

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

亮点一:贸易业务活跃 营收逆市上扬

2023年海螺水泥继续强化终端市场建设,巩固市场地位,水泥熟料自营产品销量实现增长,全年销售量2.85亿吨,同比增长0.72%,但受需求不振、竞争激烈等影响,水泥熟料平均售价下降14.81%,录得273.45元/吨,公司水泥等主营业务实现收入840.51亿元,同比下降11.41%。公司充分利用大宗材料供销渠道平台,加大钢材、煤炭以及包装纸等贸易力度,其他业务收入大增,全年实现营业收入545.92亿元,同比大增92.67%,占比营收比重上升至38.72%,助力公司全年营收实现增长。

图3、4:海螺水泥、熟料自产品销量增长

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

由于主业水泥产品价格下降,贸易业务利润薄弱,新业态产业利润占比较低,公司整体利润仍然出现下降。主要盈利指标中,毛利率为16.57%,下降了4.73个百分点,净利率、净资产收益率同步下降,二者分别录得7.62%、5.65%,比去年同期分别下降4.61、2.85个百分点。

表1:2023年海螺水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

亮点二:产业延伸效果明显 骨料商混营收大增

2023年,海螺水泥以水泥主业为根基,延长上下游产业链条,全力推进骨料、商混产业布局,厚植利润基础。公司全年新增骨料产能4070万吨,商混产能1430万吨,骨料、商混产能加快释放,营收同步增长。2023年公司骨料、商混营收分别为38.64亿元、22.54亿元,同比增长73.32%、24.71%,产业链延伸增收明显。

图5、6: 2023年海螺水泥骨料、商混收入大增

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

除了延长建材产业链条外,海螺水泥在拓宽产业链、打造新的利润增长点方面亦是不遗余力,特别是以光伏新能源为代表的新业态产业,构建绿色能源体系,加快推进绿色低碳发展。2021年公司开始进军光伏领域,成立多家新能源子公司,稳步推动源网荷储一体化。截至2023年年底,公司在运行光储发电装机容量542MW,同比增长14.11%。根据规划,预计到“十四五”末,海螺水泥新能源装机容量将达到1GW。

图7: 海螺光伏装机量逐年增长

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

亮点三:国际化战略持续推进 海外业务稳步增长

国际化战略是海螺水泥当前及今后一段时期的重要发展战略之一,近年来海螺水泥稳步推进国际化战略,且成绩斐然。中国水泥网水泥大数据研究院数据显示,2023年海螺在乌兹别克斯坦一条6300t/d生产线顺利投产,截至目前海外熟料产能达1389万吨,是在海外产能最大的中资企业。随着海外项目的有序推进以及销售网路的逐步完善,海外业务实现稳步增长,2023年公司海外业务实现营业收入46.71亿元,同比增长17.75%。

图8: 海外营收稳步上升

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

2024年展望:经营稳健向前 看好未来发展

海螺水泥计划今年新增熟料产能390万吨、水泥产能840万吨、骨料产能2550万吨、商品混凝土产能720万立方米,水泥熟料销量2.99亿吨(+4.9%),建材产业链条继续延伸。与此同时,公司加快新能源、数字产业等新业态布局,稳妥推进国际空白市场发展,新业态产业和海外业务将持续为公司贡献新的营收和利润,公司的龙头地位继续巩固,长期看好海螺水泥的发展前景。(本文不构成投资建议)

数据来源:水泥大数据研究院 李坤明

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