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[中报点评]海螺水泥:全年贸易有望突破亿吨,骨料收入突破10亿

2019-08-28 海螺 来源:水泥大数据研究院

核心提示:近日,海螺水泥发布2019年上半年业绩报告,显示实现营业收入716.44亿元,同比增长56.63%。归属于上市公司股东净利润152.60亿元,同比增长17.91%……

  2019年上半年,海螺水泥实现营业收入716.44亿元,同比增长56.63%。归属于上市公司股东净利润152.60亿元,同比增长17.91%。

  图1、2:2019年上半年海螺水泥营收、归母净利润分别增长56.63%和17.91%

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  自产水泥熟料和贸易量分别增长6%和900%

  2019年,行业错峰生产常态化延续,海螺水泥受水泥价格大幅上涨推动和公司贸易平台的发展,营业收入和净利润继续增长。随着低毛利的贸易量的扩大,今年以来毛利率和净利率大幅下降,同比分别降低11.78个百分点和7.3个百分点,上半年净资产收益率12.84%,同比略降0.81个百分点。

  表1:2017H1-2019H1年海螺水泥主要经营数据

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  上半年,海螺水泥共销售水泥及熟料2.03亿吨,其中自产品销量1.46亿,同比增长6.0%,为加强对终端市场控制,贸易平台规模进一步扩大,上半年实现贸易销量5700万吨,同比增长了9倍。上半年自产水泥及熟料综合销售均价约为333.32元/吨,同比提高了7.33%,增幅趋于平稳,自产品毛利率为47.17%,同比小幅提升0.52个百分点。

  图3、4:海螺水泥2019H1年水泥及熟料量价齐升

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  从吨数据来看,2018年海螺水泥的水泥熟料生产综合成本为176.11元/吨,同比小幅提高2.45%,主要是受大宗原燃材料采购价格上涨及人工成本增加的影响;同期水泥熟料的均售价涨幅7.33%,海螺水泥的成本控制能力依旧卓越。吨费用降至24.26元,同比增加了7.64%。吨毛利和吨净利保持高位,同比分别增长13.37%和14.93%。

  表2:2017-2019H1年海螺水泥主要吨数据

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  上半年新投产1台水泥磨,新增水泥产能230万吨。海外市场方面,随着海外项目产能的逐渐发挥,海外销量同比增长49.74%,销售金额同比增长85.32%。

  骨料产能突破4000万吨,商混产能翻倍

  近几年海螺水泥积极拓展骨料和混凝土产业链,发展迅速。上半年新投产2个骨料项目和1个商混项目,分别新增骨料产能200万吨,商混产能60万立方米。目前骨料产能已经超过4000万吨,商混产能达到120万方。随着新增产能的释放,预计今年全年海螺水泥的骨料和商混销售额将继续高速增长,骨料收入有望达到10亿元级别,商混的发展略慢,今年全年的营收也有望破亿。

  图5、6:骨料、商混产业链发展情况

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  2019年下半年盈利展望

  预计下半年水泥市场将会保持整体稳定,错峰生产常态化,加上第二轮中央环保督查全面启动,水泥行业供需平衡。今年上半年,海螺水泥无论是自产水泥销量还是贸易量均取得了亮眼的增长,预计全年贸易量有望破亿吨。骨料和混凝土产能扩张,今年全年骨料和商混收入有望分别突破10亿元和亿元的级别。综上,2019年海螺水泥营收和净利润将会稳步增长,考虑到贸易的毛利率降低,还处在起步阶段,净利润的增幅将小于营收的增长。(本文不构成投资建议)

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