[调研]水泥企业最新调研纪要（3.8）
近期，中国水泥网水泥大数据研究院对浙江部分水泥企业进行实地调研走访，了解实际情况，主要内容如下......
[中报点评]海螺水泥：全年贸易有望突破亿吨，骨料收入突破10亿
2019-08-28
来源：水泥大数据研究院
核心提示：近日，海螺水泥发布2019年上半年业绩报告，显示实现营业收入716.44亿元，同比增长56.63%。归属于上市公司股东净利润152.60亿元，同比增长17.91%……
2019年上半年，海螺水泥实现营业收入716.44亿元，同比增长56.63%。归属于上市公司股东净利润152.60亿元，同比增长17.91%。
图1、2：2019年上半年海螺水泥营收、归母净利润分别增长56.63%和17.91%
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
自产水泥熟料和贸易量分别增长6%和900%
2019年，行业错峰生产常态化延续，海螺水泥受水泥价格大幅上涨推动和公司贸易平台的发展，营业收入和净利润继续增长。随着低毛利的贸易量的扩大，今年以来毛利率和净利率大幅下降，同比分别降低11.78个百分点和7.3个百分点，上半年净资产收益率12.84%，同比略降0.81个百分点。
表1：2017H1-2019H1年海螺水泥主要经营数据
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
上半年，海螺水泥共销售水泥及熟料2.03亿吨，其中自产品销量1.46亿，同比增长6.0%，为加强对终端市场控制，贸易平台规模进一步扩大，上半年实现贸易销量5700万吨，同比增长了9倍。上半年自产水泥及熟料综合销售均价约为333.32元/吨，同比提高了7.33%，增幅趋于平稳，自产品毛利率为47.17%，同比小幅提升0.52个百分点。
图3、4：海螺水泥2019H1年水泥及熟料量价齐升
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从吨数据来看，2018年海螺水泥的水泥熟料生产综合成本为176.11元/吨，同比小幅提高2.45%，主要是受大宗原燃材料采购价格上涨及人工成本增加的影响；同期水泥熟料的均售价涨幅7.33%，海螺水泥的成本控制能力依旧卓越。吨费用降至24.26元，同比增加了7.64%。吨毛利和吨净利保持高位，同比分别增长13.37%和14.93%。
表2：2017-2019H1年海螺水泥主要吨数据
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
上半年新投产1台水泥磨，新增水泥产能230万吨。海外市场方面，随着海外项目产能的逐渐发挥，海外销量同比增长49.74%，销售金额同比增长85.32%。
骨料产能突破4000万吨，商混产能翻倍
近几年海螺水泥积极拓展骨料和混凝土产业链，发展迅速。上半年新投产2个骨料项目和1个商混项目，分别新增骨料产能200万吨，商混产能60万立方米。目前骨料产能已经超过4000万吨，商混产能达到120万方。随着新增产能的释放，预计今年全年海螺水泥的骨料和商混销售额将继续高速增长，骨料收入有望达到10亿元级别，商混的发展略慢，今年全年的营收也有望破亿。
图5、6：骨料、商混产业链发展情况
数据来源：上市公司财报，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2019年下半年盈利展望
预计下半年水泥市场将会保持整体稳定，错峰生产常态化，加上第二轮中央环保督查全面启动，水泥行业供需平衡。今年上半年，海螺水泥无论是自产水泥销量还是贸易量均取得了亮眼的增长，预计全年贸易量有望破亿吨。骨料和混凝土产能扩张，今年全年骨料和商混收入有望分别突破10亿元和亿元的级别。综上，2019年海螺水泥营收和净利润将会稳步增长，考虑到贸易的毛利率降低，还处在起步阶段，净利润的增幅将小于营收的增长。（本文不构成投资建议）
数据来源：水泥大数据研究院
