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[猜想]中联水泥一举平定中原,河南水泥市场迎来巨变

2019-10-18 中联水泥 行业动态 行业 来源:水泥大数据研究院

核心提示:9月27日,中国建材的全资子公司中国联合水泥与河南投资集团签订协议,拟成立合营公司,注册资本为人民币92.25亿元,水泥大数据研究院曾对此提出的《中联入主同力的哥德巴赫猜想》​被证实成为现实。笔者将就合并事件对行业、竞争格局等方面的影响进行进一步的预测。

  关于中联水泥有可能收购同力水泥的消息早在2017年就在业内传得沸沸扬扬,近期中国建材终于公布了这一重磅消息,水泥大数据研究院曾对此提出的《中联入主同力的哥德巴赫猜想》被证实成为现实。从两年前的绯闻,至今天中联正式牵手同力,有利于水泥市场集中度的进一步提高,维持行业自律,对河南乃至全国的水泥市场都有着积极的作用。笔者将就合并事件对行业、竞争格局等方面的影响进行进一步的预测。

  集中度提高至60%,协同效应加强

  9月27日,中国建材的全资子公司中国联合水泥与河南投资集团签订协议,拟成立合营公司,注册资本为人民币92.25亿元。其中中联水泥将以现金形式出资人民币55.35亿元,占合营公司注册资本的60%。河南投资集团将以投入注资资产的形式出资36.90亿元。协议约定,河南投资集团将在合营公司注册成立之日起六个月内将标的股权全部过户至合营公司名下。标的股权包括驻马店市豫龙同力水泥有限公司70%股权、洛阳黄河同力水泥有限责任公司73.15%股权、三门峡腾跃同力水泥有限公司100%股权、河南省同力水泥有限公司100%股权、河南省豫鹤同力水泥有限公司60%股权等10家公司。也即河南投资集团将同力水泥的9条熟料生产线全部装入合营公司,由中联水泥控股。

  河南共有32家熟料企业(集团),产能合计约1亿吨。在中联合并同力之前,河南省第一大熟料企业为天瑞水泥,合计产能2278.5万吨,中联水泥和同力水泥分别是老二和老三,产能分别为1798万吨和1240万吨。合并后中联水泥控制的产能将达到3038万吨,成为河南水泥行业老大,取天瑞而代之,占全省熟料产能比重30.18%,超过天瑞集团的22.64%,集中度(CR3)从约53%一跃升至60%,大大提高,协同效应进一步加强。

  河南是水泥大省,近年来河南一省的熟料产能占全国比重基本稳定在5.6%左右。由于实行“开二停一”计划,今年以来河南地区水泥价格高位,悄然变成除西藏外价格最高的区域之一。河南地处中原,连南贯北、承东启西,周边的安徽、山东、河北也同样是水泥大省,加上西北地区水泥价格较低,若价格保持高位,外来水泥进入之势必不可挡。此时中联合并同力,可加强龙头企业对市场的把控,有效阻止外来水泥的流入,维护本地市场的稳定。价格方面,预计将保持现有的水平,不会出现明显的变动。

  图1:今年以来水泥价格最高的区域(旺季月均价>500元/吨)

  数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  十年格局被打破,豫中或将硝烟再起

  2008年以来,河南地区天瑞、中联和同力三足鼎立,尽管各自都通过自建、收购等方式不断增加产能,但竞争格局基本无太大的变动。笔者认为,此次合并将会打破十年来的稳定格局。

  同力水泥主要分布在豫北(鹤壁、新乡)、豫西、及豫南的驻马店三个区域,分布相对集中,中联水泥在河南全省除豫东之外均有布局,相对分散(如图2所示)。除洛阳外,同力和中联产能并无重叠区域,中联合并同力可谓是顺理成章,互补缺漏。豫南和豫西地区是此次合并后对于中联水泥来说影响最大的区域,由于豫西地区两家均有布局,将进一步增强中联在洛阳的实力,豫南地区同力水泥和中联水泥合并后将会连成一片,产能超千万吨。合并后对豫中基本无影响,豫北影响较小,尽管中联和同力产能布局在豫北无重叠,但豫北城市相对集中,市场重叠度可能相对较大。

  图2:同力水泥与中联水泥生产线布局

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  笔者预计,豫中及豫中周边区域未来竞争会加剧,并进一步提高河南区域水泥行业的集中度。

  表1:天瑞和中联各区域产能分布及格局变动分析

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  “十三五”时期,水泥行业进入严控新增产能、淘汰落后产能,化解产能过剩,新增新的需求,调整结构的转型升级转折时期。推进联合重组,有利于压减过剩产能,调整行业结构和转型升级。随着我国固定投资增速逐渐放缓,水泥行业也从群雄逐鹿转向强强联合。

数据来源:水泥大数据研究院

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