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[三季报快评]海南瑞泽:房地产疲软 园林绿化亏损

2019-11-18 海南瑞泽 来源:水泥大数据研究院

核心提示:2019年前三季度,海南瑞泽实现营业收入18.18亿元,同比下滑17.20%。公司实现净利润0.59亿元,同比回落47.32%。三季度净利润跌幅较二季度扩大。

  2019年前三季度,海南瑞泽实现营业收入18.18亿元,同比下滑17.20%。公司实现净利润0.59亿元,同比回落47.32%。三季度净利润跌幅较二季度扩大。

  图1、2:2019年第三季度营业收入(亿元)、净利润(亿元)及增速情况

  数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  三季度房地产疲软 商混毛利率萎缩

  海南房地产从2017年起进行严格的限购政策,房地产行业弱势运行,也间接造成商混行业需求低迷。从前三季度的房地产数据来看,房地产行业仍不佳,1-9月,海南商品房施工面积、新开工面积以及竣工面积较1-6月增速回落了3.62个百分点、2.47个百分点和1.45个百分点,显示着海南三季度房地产仍疲软,预计公司三季度销量较二季度跌幅的32.93%将有所扩大。同时二季度商混原材料单位成本已上涨到414.30万元/方,涨幅达14.63%,远超售价涨幅12.70%,在成本较高的背景下,预计三季度商混毛利率仍处于萎缩态势。

  图3:2017年至2019年9月海南房地产数据情况

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  园林绿化未及预期 PPP项目缓慢推进

  前二季度,公司净利润负增长,主要是园林绿化经营表现不佳,收入仍未达到预期,子公司大兴园林收入较去年同期大幅回落56.45%,净利润严重亏损,2019H1净利润亏损较2018H1扩大到5663.31万元。

  预计前三季度子公司大兴园林净利润亏损幅度将略有收缩,截止9月30日,园林PPP项目的东岸湿地公园项目工程以及邕江综合整治和开发利用工程PPP项目已竣工验收,如果这两项目三季度顺利投放市场,将给公司增加额外的收入。

  表:2019年上半年海南瑞泽四大板块净利润(万元)情况

  

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  盈利展望

  海南房地产行业仍不佳。今年10月24日,海南省人民政府办公厅发布《海南省新一轮户籍制度改革实施方案(试行)》(下称《改革方案》),基本取消落户限制但非取消限购。虽然此方案短期内有助于房地产销售回升,但对海南房地产施工的促进作用仍需要一定时间,预计公司今年建材行业业绩增速仍是弱势运行。

  而园林绿化和市政工程项目建设进度缓慢,前三季度,公司拥有10个重大项目推进(包括园林绿化和市政环卫),其中有2个项目已完工,有3个项目落地并有产出,剩余4个施工项目将在2020年完工。此外这三个落地项目合计收入3030.9万元占总收入比重只有1.66%。整体而言,四大板块经营表现仍一般,预计今年海南瑞泽业绩表现将不如往年。

  (本文不构成投资建议)


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