[水泥行情综述]3月：需求恢复不及预期，水泥价格延续跌势！
3月初全国水泥价格指数（CEMPI）为107.19点，月末报收105.45点，环比下跌1.71%，同比下跌25.42%。
[评论]水泥价格创8年新高！原因解析及后市展望
2019-11-27
来源：水泥大数据研究院魏瑜
核心提示：截至11月25日全国P.O42.5散装水泥价格为495.31元/吨，超过2018年的最高点，也创造了2011年以来的最高点……
水泥价格再创新高，十余省价格攀上500元
2016年，水泥价格从低谷复苏，随后两年水泥价格持续飙升，2017年起水泥价格屡创新高。2018年末全国水泥价格达到的历史高点一直维持了将近一年，终于在今天被刷新。进入2019年，经过前两个季度的调整，8月下旬开始，随着旺季的来临，水泥价格一路上涨。根据水泥大数据研究院数据，截至11月25日全国P.O42.5散装水泥价格为495.31元/吨，超过2018年的最高点，也创造了2011年以来的最高点。
图1：截至目前水泥价格已超过去年最高点
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从各区域来看，多数省（市）水泥价格同比上涨，今年涨幅最高地区主要分布在中南，如广西（17.53%）、广东(12.94%)、河南（12.69%）等，多数省份涨幅在10%以下，12个省份价格不涨反降，主要是东北、西南地区省份，长三角地区价格也还未达到去年同期的水平。
所谓东方不亮西方亮，往年四季度长三角是上涨的主力，今年长三角多地价格低于往年。河南的价格和涨幅却因环保核查，大大超出预期，短短一个月内累计上涨超过100元/吨。河南已经成为除西藏外唯一价格超600元的地区。除此之外，有11个省份水泥价格超过500元，如浙江、江西、山东、湖北等等。价格最低的地区仍是内蒙古，但绝对价格有所提升，从去年不到300元上涨至超过300元，300元以下的水泥价格已被消灭。
图2：11省（市）水泥价格超过500元/吨
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
水泥价格超预期上涨原因分析
需求的增长和供给的进一步收缩是水泥价格再创新高的主要原因。今年1-10月全国水泥产量约为19.1亿吨，同比增长5.8%。全国六大区域中水泥产量均增长。其中北方增长最快的，受到国庆停工影响，东北超过华北地区成为增长最高为15.76%，其次为华北和西北。华东地区稳健增长7.52%，西南和中南分别增长2.91%和3.10%。全国需求普涨是水泥价格得以稳定上涨的支撑力量。
但对于价格已经相对高位，连创新高的水泥来说，需求的拉动力量有限，再次突破前期高点的决定力量在供给端。此前相关专家对四季度行情的预期是低于去年同期，再创新高难度高。尽管全国各地错峰生产已经常规化，除了采暖季，还有夏季错峰、秋季错峰的安排，但环保核查下的临时限产是一个难以预料的变量。河南价格的突然上涨是由于严格的环保管制，供给大大减少引起。由于价格疯涨，河南省建筑材料工业协会为稳定市场，采取了多项措施，例如发布请示允许全省水泥行业水泥磨机生产运行，此项请示已得到河南生态环境厅的批准，另外增加绿色环保引领企业中水泥企业数量，由于第一批公布的5家水泥数量较少且区域集中，容易引发供需失衡。目前来看，上述措施或已有成效，近期河南开始降价。因此笔者认为此次的河南水泥价格意外上涨并非是单纯的市场因素，也非持续性的政策导致，随着协会的纠正调整，市场会逐渐恢复常态。
后期价格走势预判：12月平稳上涨
对12月至明年一季度水泥价格的走势如何看？依然从供需两方面着手。今年以来基建投资整体是低速震荡的状态，房地产投资和新开工尽管显现下行趋势，但增速仍在高速，房地产施工进度加快，10月新开工又再次提速。从宏观层面观察，基建需求有一定恢复，地产的抻劲十足，笔者认为今年12月至明年一季度水泥需求不会有大幅下滑。11月下旬长三角熟料累计上涨60元，据业内人士称，12月华东某省可能将实行节能减排，水泥生产线将停窑，此番熟料调整或是为接下来的停窑做准备，水泥价格预计也将会水涨船高。考虑到近期河南地区供应紧张状态有所缓解，价格有所回落，北方地区需求随着天气转冷而逐渐下滑，行情也会进入冬季，后续的行情平稳上涨的可能性更大。由于今年旺季行情启动较晚，一季度的淡季调整可能也将顺延半个月左右的时间。
数据来源：水泥大数据研究院魏瑜
