[编译]2024年印尼水泥需求存在增长预期
2023年印度尼西亚的水泥销量为6550万吨，同比增长3.4%。2024年，印尼年轻的人口结构、不断壮大的中产阶级和持续的城市化进程将继续推动国内水泥销售增长……
[原创]马来西亚：未来水泥行业前景不明朗
2015-06-03
来源：中国水泥研究院 郑建辉编译
核心提示：马来西亚水泥市场2015年预计是健康运行的，但是如果企业持续面临激烈的价格竞争、产能过剩、煤炭价格上涨和其他税收方面的风险，它们能否维持长期的利润增长值得商榷。
水泥行业主要依赖于建筑业。因而当马来西亚政府在2015年第二季度公布“第十一个马来西亚计划”（该计划包含大型重点项目，如地铁2号线，轻轨3号线，独立遗产大厦和双溪伯西乌鲁-巴生高架快速路）后，水泥行业将收益。
然而，现在担心的是弱势的马币和低石油价格，以及它们对政府发展费用支出的影响。此外，由于抵押贷款紧缩的财政政策和对建筑材料如水泥征收6%的产品和服务税，房地产市场预计保持温和发展。
虽然水泥行业是一个强周期行业，然而一位业内人士表示，水泥行业参与者之间是一场销量的较量。
“如果没有销量，你无法进入行业，并且随后你无法轻易脱身”。
他表示，“‘第十一个马来西亚计划’”持续的基础设施投资将给建筑业一个良好的前景，然而问题是这些项目落实下来的时间有多长。”。同时他补充，行业的其他风险包含能源（尤其煤炭和电力）价格上涨以及企业间激烈的竞争。
考虑到这个，他进一步认为行业的前景将有弹性。
石油价格的下滑可能是水泥行业的一个阻尼器，资本支出可能会减少。
他指出，政府收入下滑可能通过取消补贴来抵消一部分。随着建筑材料（如钢铁）价格的下降以及产能过剩压力下水泥企业积极稳价，建筑企业在商品及服务税前已经锁定了较低的建材成本。
去年第二季度，多数国内排名前列的水泥企业提高了他们的价格，幅度在7%~9%，由Holcim (M) Sdn Bhd带头，Lafarge Malaysia Bhd、Tasek Corp Bhd和Hume Cement Sdn Bhd紧随其后。回顾行业可以看到，很多企业对他们的价格和扩张计划相当保守。
水泥与混凝土协会会长Grace Okuda表示，今年由于政府持续的基建项目，水泥行业总体上还是乐观的。“我们的分析显示，行业拥有充足的产能来满足额外的水泥需求”。
“然而，我们对2016及之后的预期不确定，但是如果项目按照计划执行，水泥的需求将继续保持增长”，Okuda表示。不过他不愿就定价和商品服务税对行业的整体影响发表评论。
对于去年二季度水泥企业在充满挑战和竞争的背景下提高价格，很多企业还增加了它们的产能，业内人士表示，这将导致供大于求的局面。
去年8月9日《StarBizWeek》杂志的报告显示，拉法基的水泥产能是1295万吨，YTL水泥以595万吨紧随其后，CIMA是340万吨，Tasek Corp的产能是230万吨，Hume Cemnet和Holcim Malaysia的产能则分别为200万吨。
马来西亚银行投行部的最新报告显示，受去年CIMA新产能及今年二季度即将投产的YTL产能的影响，马拉西亚水泥平均销售价格竞争激烈。
Research house预计今年水泥行业增长5%左右，2014年在8%~9%。
据传，Lafarge Malaysia的水泥厂扩张正在继续，今年底拉法基集团产能将增加5%。Lafarge Malaysia是边佳兰(Pengerang) 地区Rapid（炼油和石化产品集成开发计划）和其他马来西亚石油公司相关项目的混凝土独家供应商，五年项目价值超过2.54亿马币。
马来西亚银行投行部表示，如果拉法基2014年的盈利部分地受到生产问题的影响，这些问题导致低的销量和高的维修/维护成本，那么今年由于生产恢复，预计它的盈利将改善。
“我们调低2015财年预期每股收益11%，这主要是基于市场份额下降1%至38%的假设（考虑来自YTL的新产能）”，它们表示。此外它对2016年2017财年的每股收益预期并没有改变。
然而，Research house依然预期拉法基和豪瑞的合并将在今年的六月完成，它们表示马来西亚的合并将在后续展开，可直接提高5%的盈利。扩大后的集团能长期从柔佛州强大的销售网络获利，它们维持Lafarge Malaysia持有评级和原有的9.3马币的目标价。
此外，MIDF Research维持Lafarge Malaysia“中性”评级，指出Lafarge Malaysia水泥2014年的盈利低于它们及市场的预期。
拉法基的EBITDA利润率和扣除税、摊销、少数股东权益后利润率分别缩小到18.4%和9.3%。
除了激烈的竞争，拉法基去年第四季度业绩下滑主要是由于电费、燃料和工厂维护成本上涨导致营运成本增加，
它们相信，马来西亚产能过剩将继续存在（目前总产能2980万吨）从而影响水泥的平均销售价格和拉法基的盈利水平。
此外，虽然Tasek Corp公司2014财年收入增长13.7%至6.56亿马币，归属股东的利润增长11.9%至1.05亿马币，但是它在年度报告中表示，对今年的前景保持谨慎乐观。去，高销售年公司每股收益从77.29毛上升至86.46毛，它将其归功于本国上半年强劲的需求，高销售收入和良好的定价。然而，2014年下半年，尽管净收益增长，但由于激烈的价格竞争，利润同比2013年更低。
总体而言，国内水泥市场今年预计是健康运行的，但是如果企业持续面临激烈的价格竞争、产能过剩、煤炭价格上涨和其他税收方面的风险，他们能否维持长期的利润增长值得商榷。
数据来源：中国水泥研究院 郑建辉编译
