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疫情肆虐下,水泥股屹立不倒,背后的驱动因素及风险是什么?

2020-02-13 武汉肺炎 冠状病毒 来源:财华网FinetHK

核心提示:疫情之下:水泥板块逆势而上,海螺水泥带头反弹。

疫情期间,不管是港股还是A股市场,凡是涉及劳动密集型、旅游、以及餐饮相关业务的板块都是先跌为敬。但是,也有例外的。比如水泥板块,在鼠年开市第一天下跌回调之后,该板块开启了上涨模式。现阶段水泥板块领跑大市。

那么,作为劳动密集型的产业,疫情真的对水泥板块没有影响吗?

疫情之下:水泥板块逆势而上,海螺水泥带头反弹

截止2020年2月3日-2月11日收盘计,A股水泥板块(21只成分股计)涨幅为3.59%,上证指数跌幅为2.51%。其中,涨幅居前是水泥龙头海螺水泥、冀东水泥及华新水泥。

港股方面,截止同一区间内,建材水泥板块(8只成分股计)涨幅为7.62%,恒生指数涨幅为4.83%。其中引领水泥板块的仍是海螺水泥、中国建材及华润水泥等头部企业。

作为劳动密集型的产业,水泥板块能率先出现反弹领跑大市的影响因素离不开以下几点:

第一点,疫情爆发期间刚好是水泥行业传统的淡季,疫情所带来延迟复工的影响是有限的。

第二点,在疫情影响有限的前提条件下,消息面的刺激也是起到一个催化剂的作用。

2月9日,国务院应对新型冠状病毒感染肺炎(以下简称“新冠肺炎”)疫情联防联控机制日前通知,要求各地区各部门和有关企业要以高度的责任感和使命感,按照科学、合理、适度、管用的原则制定针对性措施,并作出八条规定要求,切实加强疫情科学防控、有序做好企业复工复产工作。

另外,交通运输部也发布通知,要求做好疫情防控,加快公路水运工程复工,除湖北省和其他疫情防控任务较重地区外,原则上应在2月15日前做好复工准备,力争2月20日前复工。并强调要进一步加大交通投资力度,坚决完成交通各项目标任务。此外,国铁集团表示将有序推进铁路建设,推动重点工程项目逐步全面复工建设。

在此背景下,水泥作为早周期品种,随着复工时间窗口指引,水泥板块率先实现反弹。

据华创证券指出,今年实际复工可能比往年晚两周左右,但是考虑到一季度本身是收入和利润的淡季,且工程项目具备赶工可能,预计对全年影响较小。此外,水泥企业普遍错峰生产,库存方面影响较小,全面复工或将带来更好的价格弹性。

第三点,复牌2003年SARS对水泥影响来看,市场普遍认为疫情一旦得到有效控制,水泥板块反弹速度比较可观。2003年2-5月SARS期间,全国水泥产量增速仅在5月份下滑到6.7%,6月份随即回补增速达22.4%,在地产新开工29%的增速下,水泥全年产量增速达14.2%。

据中信证券此前研究报告指,复盘SARS,疫情对当时景气向上的建筑产业链影响有限。展望本次疫情,预计主要影响为大范围延迟复工及劳务人员返程迟缓,或影响基建复苏节奏;但在专项债等财政支持加大、资金边际宽松及疫情后逆周期调节或适度加强下,2020基建仍将稳增。

第四点,2019年全年水泥需求量达到23.3亿吨,同比增长6%,是近5年以来增长最快的一年。在行业增速表现可观态势下,2019年全年水泥企业均取得不错的经营业绩。这也给后续派息比率提供了想象空间。一旦疫情有所缓解,有业绩支撑又存在不错派息空间的个股势必得到市场资金青睐。

影响虽有限,切莫忽视潜在的下行压力

水泥板块在疫情期间出现了反弹是受多因素驱动所致,并不能完全解释为疫情给水泥板块带来的负面影响基本消化完了。

从传统周期来看,水泥需求将元宵佳节过后开始有所回升,市场需求量随着民用水泥需求量的提升而有所增加。今年受疫情影响元宵佳节后的水泥需求将被延后。另外,虽说各地政府给出了复工的时间窗口,但是水泥企业迎来全面复工的情况是比较小的。为了防止疫情因复工出现反增情况,各地政府对劳动密集型的企业复工要求是比较高,比如防护措施需要做到充足准备才行。而目前疫情相关的口罩、消毒水及其他产品是比较紧缺的,企业想短时内筹齐防护物资是比较难的。

另外,现阶段农村地区仍然存在“封路”的情况,水泥的运输可能受到限制。另外,目前从市场来看,民用水泥需求并没有出现反弹的迹象。

因此,从现阶段消息面梳理来看,水泥一季度的需求量将有所承压,短时间内想出现大的反弹仍需综合考量。

在2020年一季度水泥需求可能出现承压的情况时,水泥企业的一季度的经营业绩也会受到影响,股价又是围绕企业经营业绩而动。因此,水泥股后续想继续出现引领大市上涨的情况可能性不大,投资者务必留意一季度的水泥需求的表现,切莫追高杀进。

数据来源:财华网FinetHK

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