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祁连山:成长中的西北水泥龙头

2020-02-19 祁连山 甘肃省 来源:东兴研究圈

核心提示:祁连山是甘肃和青海区域的水泥龙头。公司水泥熟料设计产能为甘肃省最大,青海省第三,分别占到甘肃省全省的43.18%和青海省全省的15.31%。

祁连山是甘肃和青海区域的水泥龙头。公司水泥熟料设计产能为甘肃省最大,青海省第三,分别占到甘肃省全省的43.18%和青海省全省的15.31%。祁连山是中国建材集团布局在西北地区的重要水泥成员企业,是北方水泥企业中的优秀公司,公司经营质量优异盈利能力突出。

区域需求恢复且可持续,供给严控,高景气具备向上空间。2019年甘肃省内重点项目的恢复建设带动区域需求改善,全省固投增速改善明显,省内地产投资韧性不改。同时青海地产投资增速也大幅改善。甘青地区基建项目存量需求旺盛,项目的持续建设将对区域水泥需求形成稳定支撑。供给端方面2016年后甘肃几无新增产能,区域错峰限产执行力度一直较强,甘肃省水泥价格景气度保持在高位。甘肃水泥价格远低于西北地区均价,西北地区均价低于华北地区,也远低于华东和中南地区。甘肃水泥价格上涨空间仍大。

基建补短板的重点区域,交通建设空间大。2020年是全面建设小康社会的收官之年,新冠疫情也使得稳增长必要性上升,2019下半年以来国家陆续出台政策从融资层面支持基础设施建设,甘肃作为脱贫攻坚战和基建补短板的重点区域,人均铁路和公路密度存在较大短板,交通建设空间广阔。

西藏新建产能即将投产,产能规模跻身地区三强。西藏地区水泥供小于求,价格长期大幅高于周边省市,目前祁连山位于西藏的在建产能为240万吨,2020年全部投产后公司产能规模或跻身地区前三强。

资产整合助力业务协同,甘肃水泥有望进入极高寡占阶段。2020年是中国建材承诺整合西北水泥同业竞争期限的最后一年,祁连山、天山股份与宁夏建材有望迎来整合。整合方案的落地将使得甘肃水泥市场进入寡占阶段,并有力遏制外来水泥的流入,增强祁连山对甘肃市场的控制力。




数据来源:东兴研究圈

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