您好,欢迎来到水泥大数据研究院  [登录] [免费注册]
0571-85871519

[年报点评]塔牌集团:万吨二线即将投产,助力全年业绩增长

2020-03-18 塔牌 来源:水泥大数据研究院魏瑜

核心提示:2019年,粤东水泥龙头企业塔牌集团实现营业收入68.91亿元,同比增长3.93%。归属于上市公司股东净利润17.33亿元,同比增长0.60%……

2019年,粤东水泥龙头企业塔牌集团实现营业收入68.91亿元,同比增长3.93%。归属于上市公司股东净利润17.33亿元,同比增长0.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.91亿元,同比减少7.99%。每股收益1.46元,基本与2018年水平持平。

图1、2:2019年营业收入与净利润增速大幅回落

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

生产成本上升,盈利能力下降

2019年,由于受前三季度受雨水天气较多的影响,广东尤其是粤东地区水泥市场需求下滑,水泥价格同比下降。而塔牌在粤东区域市场的水泥销量占比较大,尽管四季度后天气好转,需求集中爆发,价格也大幅上涨,但全年水泥销售价格依然同比下降1.16%。售价下跌的同时,受运输车辆标准载重和环保整治等因素影响,水泥生产平均成本上涨了6.21%,导致使得综合毛利率同比下降了2.67个百分点,净利率和净资产收益率分别降低0.83和1.59个百分点。

表1:2017-2019年塔牌集团主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

报告期内公司实现水泥产量1,928.38万吨、销量1,939.12万吨,较上年同期分别增长了6.74%和8.01%;全年水泥平均售价约340元/吨,同比下跌1.16%。自2008年起,除2012年水泥销量有小幅下滑外,塔牌集团水泥产销量一直在稳定地增长,2019年水泥销量再创新高,超过1900万吨。销售均价来看,2011年达到332元/吨,此后进入下降趋势,2016年仅有224元/吨,2017-2018年强势上涨,2018年高点之下,2019年小幅下跌。

图3:2019年塔牌集团水泥量增价跌

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

从吨数据来看,2019年全年塔牌集团水泥生产的吨成本为211.35元,同比增长6.12%,其中主要是原材料成本上升,受运输车辆标准载重和环保整治等因素影响,生产水泥所需的辅助材料采购价格同比上涨,对整体生产成本提高了约9元/吨。生产成本连续三年上升,但比最高年份2011年还略低。吨费用相比2018年有明显的上升,从2018年的23.22元上升至2019年26.64元。2019年塔牌集团的吨毛利和吨净利分别为130.56元和89.94元,达到95.42元,同比分别下滑8.59%和5.75%。

图4:2008-2019年塔牌集团吨数据变化(单位:元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

产业链:剥离混凝土和管桩业务

由于处置了混凝土企业股权,2019年全年塔牌旗下子公司实现混凝土销售57.83万方、营业收入21,677.68万元,较上年同期分别减少了28.50%和26.13%,处置混凝土企业股权导致报告期搅拌站数量少。年内实现管桩销售15.99万米,较上年同期下降81.24%,实现营业收入2,378.67万元,较上年同期下降了79.52%,下降原因是7月份转让了丰顺构件全部股权,将不再有管桩业务。

由于近几年业绩和现金流较好,公司逐渐降低负债率,也利用闲置资金积极进行稳定投资。尽管与主营业务无关,但公司认为投资收益具有较强的可持续性,也是需要关注的一部分。2019年实现投资收益2.50亿元,同比增长118.43%,其中主要是处置和持有交易性金融资产取得的收益。

2020年盈利展望:万吨二线投产助力全年业绩增长

塔牌集团的文福万吨线项目二期预计将于2020年一季度末建成投产,水泥产能将达2,200万吨,比2019年新增400万吨。文福万吨线项目的投产,可以进一步扩大公司在粤东市场的占有率,实现市场区域向珠三角的纵深拓展,同时有望利用福建武平和梅州生产基地在赣南闽西地区的扩张。

2019年公司的产能利用率已经达到107.13%,上升到一个新高度,说明区域需求仍较好,只是但受限于产能。随着文福二线的投产,产能释放需要一定的时间,预计2020年产能利用率会有所下降,水泥产销量有望实现2000-2100万吨左右,同比增长3.7%-8.9%。水泥价格方面,珠三角地区水泥巨头云集,竞争相对激烈,加上疫情的影响,目前广东省水泥库存水平已经超过8成,短期内面临一定的压力,但在复工后需求会有比较集中的爆发。2019年水泥价格在2018年下滑后会有所复苏,但幅度不大,在1%左右。投资收益稳健增长,预计2020年塔牌的利润水平将继续增长,增速相较2019年加快。(本文不构成投资建议)

数据来源:水泥大数据研究院魏瑜

水泥大数据研究院(yjy.ccement.com)版权与免责声明:

① 凡本网注明"来源:水泥大数据研究院yjy.ccement.com"的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为"中国水泥网www.ccement.com"独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明来源"水泥大数据研究院"。违反者本网将依法追究责任。

② 本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。 其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。

③ 如本网转载稿涉及版权等问题,请作者一周内来电或来函联系。

行情中心