您好,欢迎来到水泥大数据研究院  [登录] [免费注册]
0571-85871519
中国水泥网 > 水泥大数据研究院 > 企业 > 正文

[年报点评]海南瑞泽:成本管理薄弱 商混销量降幅达3成

2020-05-07 海南瑞泽 商品混凝土 来源:水泥大数据研究院

核心提示:海南瑞泽于2002年4月成立。 2011 年7 月7 日在深圳证券交易所上市,2016年起先后完成收购了肇庆市金岗水泥有限公司、三亚新大兴园林生态有限公司以及广东绿润环境管理有限公司,形成以商混为核心主业,水泥、园林绿化及市政为次级业务。截止2019年,企业在海南的商混搅拌站有10家,生产线26条,产能780万方。

2019年,海南瑞泽[002596]实现营业收入25.77亿元,同比下滑17.44%,净利润损失4.11亿元,同比大幅减少434.15%,业绩亏损,因公司混凝土业务经营不佳,其中海南瑞泽双林建材有限公司净利润同比大幅下滑93.76%,同时,新业务市政及园林绿化经营也表现一般,如广东绿润环境管理有限公司净利润同比下滑1.07%。

图1:2019年公司营业收入增速负增长 图2:2019年公司净利润亏损

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

4项业务毛利率均萎缩 成本管理薄弱

2019年核心业务商混占公司总收入比重为44.5%,二级业务是水泥和市政环卫,收入分别占总收入比重为22.99%和24.26%,最后是园林绿化,营收比重为8.26%。

2019年,公司4项业务毛利率较2018年均出现萎缩,其中园林绿化萎缩最多,一方面是业务收入同比大幅回落65.51%,因PPP项目融资不及预期,数据显示,2019年海南PPP项目大幅增长660.61%,但PPP入库项目总投资却下滑5.25%,另一方面,园林绿化成本费用管理不足,虽然成本大幅减少59.54%,但降幅低于收入降幅。

其次,市政业务方面,虽然公司经营市政业务仅两年时间,收入同比大幅增长37.52%,但成本涨幅52.38%远超过收入涨幅,仍是因成本管理不佳,其中市政业务所需的保洁、清洁和处置成本大幅上涨,2019年此项成本占总成本比重由2018年的11.58%上升至20.56%。

最后,商混和水泥毛利率也分别萎缩4.33%和3.18%,同样因成本管理薄弱缘故,2019年因海南严厉打击非法采砂和治超,导致原材料大幅上涨,尤其是砂石价格涨幅波动剧烈,连同水泥原材料石灰石价格也出现上涨。

表1:2019年企业务产品经营情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/) 

商混销量大幅减少 水泥单价反降不涨

核心业务收入萎缩,主要是因2019年海南房地产仍在严格的调控中,使得下游地产对商混的需求出现萎缩,数据显示,2019年海南房地产新开工项目面积增速大幅下滑37.30%,降幅较2018年扩大29.50个百分点,同时,全省商混产量也同比下滑13.7%。海南瑞泽作为海南省商混龙头企业,2019年企业商混销量也大幅萎缩30.63%,同时又因环保及治超等因素,导致原材料供应收紧,2019年企业商混单位成本上涨14.41%。

水泥收入增加,主要是因去年广东水泥市场需求旺盛,公司水泥销量大增142.44%。而单价及成本方面,虽然原材料供不应求,导致原材料成本端上涨,但水泥单价反降不涨,价格较2018年下滑1%,因企业子公司金岗水泥销售市场主要集中在广东佛山,不过公司水泥产能规模在152万吨左右,和同市场的海螺、华润有较大差距,所以企业通过一定的价格优惠,以此来抢占市场份额。

表2:商混和水泥单价、单位成本、销量及变化情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

财务分析:财务指标均不佳

盈利能力恶化,2019年企业因利润出现萎缩,使得净资产收益率大幅下滑13.31%。

运营能力薄弱,2019年公司资产周转率下滑到0.4,低于标准值0.8,数值显示企业总资产周转速度缓慢,也说明公司销售能力薄弱。此外,公司应收账款及票据周转天数也较2018年多增近2个月时间,意味着企业经营资金在外时间过长,对企业后续运营所需的流动资金将产生一定流动性风险。

现金流动性能力虽有改善,但仍存风险,2019年年中企业加大应收账款回款力度,通过法律手段追收资金,所以2019年公司经营活动产生的现金流量净额占营收比重由负转正,比重达到8.17%。虽然公司加大应收款催缴力度,但是公司垫资习惯仍存,2019年应收账款及票据占营收比重上升至73.57%,垫资比例上升意味着企业仍需垫资的方式来抢市场,也意味着企业仍有较多资金流动在外,仍存在应收款再次减值风险。

表3:2019年企业财务指标运行情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

2020年展望

海南基建及房地产市场环境来看,虽然按往年定律,一季度海南务工人员返乡,导致施工减少。但今年一季度因疫情影响,房屋建筑及市政项目工程施工更是迟滞不前。今年海南发改委发布2020年海南重点项目投资计划,项目105个,较2019年减少15个,计划完成投资677亿元,同比下滑26.81%,数据显示海南基建的重点项目投资以及项目均较去年减少,预计今年海南基建投资有限。而房地产方面,如2020年海南政府工作报告中提到2020年房屋建筑主要在保障住房方面加大力度,如2020年计划开工改造棚户区住房8000套,改造城镇老旧小区2万户,不过,报告中再次强调2020年房地产仍维持“房住不炒”的定位,预计2020年海南房地产施工量增加仍有限。

在2020年基建投资和房地产施工表现一般下,公司2020年经营仍存较大的压力,不过根据公司2020年经营计划了解,公司在2019年已对外投资者公开发行面值总额不超过9.3亿元的公司债券,募集资金主要用于推动水泥窑技改项目,增强水泥业务收益,同时加大环卫工程项目开发力度,最后,深入海南自由港建设,加强商混、园林绿化业务,比如募集资金以确保园林绿化等PPP项目及时运作,加快施工,减少延期风险,从而提高广东绿润等公司完成业绩承诺,防止再次出现商誉减值风险。

(本文不构成投资建议)

数据来源:水泥大数据研究院

水泥大数据研究院(yjy.ccement.com)版权与免责声明:

① 凡本网注明"来源:水泥大数据研究院yjy.ccement.com"的所有文字、图片和音视频稿件,版权均为"中国水泥网www.ccement.com"独家所有,任何媒体、网站或个人在转载使用时必须注明来源"水泥大数据研究院"。违反者本网将依法追究责任。

② 本网转载并注明其他来源的稿件,是本着为读者传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。 其他媒体、网站或个人从本网转载使用时,必须保留本网注明的稿件来源,禁止擅自篡改稿件来源,并自负版权等法律责任。违反者本网也将依法追究责任。

③ 如本网转载稿涉及版权等问题,请作者一周内来电或来函联系。

行情中心