中联入主同力的哥德巴赫猜想
核心提示：2016年金隅冀东合并重组后对水泥市场的影响尚历历在目，近日，水泥行业内部关于中联水泥有可能收购同力水泥的消息又甚嚣尘上，大企业的兼并重组一直被视为推动如今水泥行业健康发展、去除过剩产能的重要手段，是否有企业能够效仿金隅冀东的模式一直牵动着行业内人士的心弦。
2016年金隅冀东合并重组后对水泥市场的影响尚历历在目，近日，水泥行业内部关于中联水泥有可能收购同力水泥的消息又甚嚣尘上，大企业的兼并重组一直被视为推动如今水泥行业健康发展、去除过剩产能的重要手段，是否有企业能够效仿金隅冀东的模式一直牵动着行业内人士的心弦，而今同力水泥董事长总经理先后双双落马，群龙无首。天瑞水泥致力于山水的控制权。给中联水泥创造了合作的新机遇。所以有必要在这里介绍下中联水泥和同力水泥在河南的市场状况，以及中联与同力有可能的合作方式猜想。
市场协同能力的提高推动河南水泥市场发展
按照中国水泥网数据，截止2016年底，河南省熟料产能达到了1.04亿，占全国的产能比例超过十二分之一。前三名水泥企业熟料产能之和仅占河南省的50.01%，前五名企业总占比也只有64.5%，省内水泥企业达到300多家，河南水泥市场的集中度相对较差，往年市场竞争往往较为激烈。如果中联水泥能够与同力水泥联合，就能够提高两公司在河南水泥市场的占有率，提高企业竞争力，而对于排名前三或者前五水泥企业的市场集中度不会产生太大影响，更不会出现金隅冀东那种能够一举占据区域市场半壁江山的现象，但是对于区域市场的协同能力的提升肯定会有很大的积极作用。
图1：河南省CR5水泥企业熟料产能和占比（万吨、%）
数据来源：中国水泥网，中国水泥研究院
另一方面，同力水泥在河南洛阳、鹤壁、新乡、驻马店和三门峡市拥有9条熟料生产线，总熟料产能达1240万吨，而中联水泥在河南安阳、焦作、洛阳、南阳、平顶山和郑州拥有14条熟料生产线，总熟料产能达到1695.7万吨，两家企业的熟料生产线重合之处并不多，但都集中在河南北部和西南地区，如果企业强强联合，能够有效扩展两个企业的市场辐射范围。
从近几年产量情况上看，2016年河南省熟料和水泥的产量分别为6834万吨和1.56亿吨，熟料产能的发挥率仅仅只有65.55%。而在2016年全国水泥产量增长2.5%左右，市场行情大幅回暖的情况下河南省的产量仍然在持续的下滑，这其中主要是停窑限产以及自律协同带来的市场效果。
图2：河南省近几年水泥和熟料产量及增长速度（万吨，%）
数据来源：中国水泥网，中国水泥研究院
与全国大部分地区一样，2016年初河南省水泥价格一直保持低位运行，10月份开始价格突飞猛进，最高时个别地区甚至接近500元/吨的水平，成为当时继西藏之后的价格第二高位省份，冬季停窑后库存水平一直较低，使得水泥价格能够一直稳定在高位水平，河南地区水泥企业在2016年的错峰生产和自律协同过程中可谓是受益良多。
图3：2016年以来河南省P.O42.5散装水泥价格（元/吨）
数据来源：中国水泥网，中国水泥研究院
中联收购同力得天独厚
同力水泥是一个在深圳证券交易所上市的水泥企业，其第一大股东是河南投资集团有限公司，实际控制人是河南省发展与改革委员会，而中联水泥是中国建材下属的水泥企业，两者均具有浓厚的国资背景，所以两者的强强联合具有先天优势，同样也符合国家关于推动国企之间兼并重组的相关政策。而近两年有关同力水泥的负面信息不断，在最近缺乏高层领导的局面下，中联水泥若能入主，或能对其进行及时的改革与引导。
从同力水泥的股权架构上看，自2014年以来，中联水泥一直持有同力水泥限售流通A股480万股，虽然2月份曾有微调，但基本占到总股本的10%左右，自2017年年初以来，天瑞水泥两次减持同力水泥股份，使得中联水泥一跃成为继河南投资集团之后的第二大股东，而由于河南投资集团的股权占比高达56%，所以如若中联水泥有意入主同力水泥，就必须与河南投资集团达成一定的协议。
中联可能采取何种方式入主同力水泥也值得猜想。2014年中联水泥以产业投资者的身份成为同力水泥的大股东之一，在同力董事会占据举足轻重的席位，看重的便是同力在河南的优质水泥资产。今年以来，天瑞的减持为中联水泥拿下同力进一步腾出空间，而同力在主营业务上的扩张受产业政策所限，或效仿四川双马先转让控股权给第三方，再剥离水泥资产给中联水泥，同力由此退出水泥主业。
此外，同力作为河南的大型国企，省国资委是否会轻易出售资产存在疑问。去年8月以来，水泥价格扶摇直上，尤其河南市场，受益错峰生产，价格成为南方市场高地，而未来随着城镇化的推进，河南水泥需求仍有成长空间。因此，中联、省国资委也可能联合设立合资公司控股同力，由中联控股成立的合资公司，成为同力的间接控股股东亦成为一种可能。
最后，无论中联水泥收购同力水泥消息真假，但是有一点是可以确定的，市场集中度的提高或者协同自律能力的改善，对河南乃至全国的水泥市场都有着积极的推动作用。企业间的兼并重组也是行业内正在积极推进的，强强联合的时代正在来临，未来哪些企业能够走到一起，让我们拭目以待！
