[中报点评]上峰水泥：新增产能释放 销量显著增加
2023年上半年，上峰水泥实现营业收入32.09亿元，同比减少9.49%，归属于母公司净利润5.31亿元，同比下降24.89%，毛利率29.79%，比去年同期下降8个百分点。
[三季报快评]上峰水泥：销量阶段性下滑，四季度将恢复增长
2020-10-29
来源：水泥大数据研究院
核心提示：2020年前三季度，上峰水泥实现营业收入44.51亿元，同比下降2.80%，归属于上市公司股东净利润15.14亿元，同比减少1.73%。
2020年前三季度，上峰水泥实现营业收入44.51亿元，同比下降2.80%，归属于上市公司股东净利润15.14亿元，同比减少1.73%。其中第三季度营收为15.77亿元，同比下降6.74%，归母净利润为5.05亿元，同比下降14.41%。
图1、2：历年前三季度营收和归母净利润大幅上涨
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
三季度水泥产销阶段性下滑，9月逐步恢复
1-9月，上峰水泥实现水泥和熟料综合产量1144万吨，较上年同期下降了1.01%，其中水泥和熟料的销量比例约为7:3。第三季度，水泥和熟料综合产量413万吨，同比下滑5.63%。今年前三季度受疫情影响，上峰水泥在华东地区熟料销量同比下降，7-8月份新疆区域因疫情影响产销停滞约一个月，安徽区域受洪水影响及生产线超低排放技术改造阶段停产水泥及熟料产销量同比下降。进入9月份后，主产品销量及销售价格逐步恢复增长。
价格方面，前单季度熟料吨销售价格同比下降8.43%，毛利率达到52.83%，水泥吨销售价格同比下降11.21%，毛利率45.73%，尽管水泥售价同比下滑，毛利率降低，但从绝对值来看仍保持在一个很高的水平。
一主两翼战略推进：主业5年一倍，新产业发展欣欣向荣
上峰水泥制定了5年水泥熟料规模倍增的总规划目标，目前已经在逐步落地，宁夏项目两条线技改后产效有明显的提升，贵州项目于10月投产，广西项目预计会在明年9月投产。
除水泥主业外，上峰也在积极拓展新业务。骨料的产能规模计划从去年的300万吨增长到3000万吨，三季度末安徽铜陵三条主要的水泥窑协同处置项目主体工程建设已接近完成。基于对主业的平衡补充，上峰今年投入8个亿进行证券投资，主要选择业绩好低风险、股息率有较高回报的优质蓝筹公司，今年前三季度投资贡献了2.3亿元的收益。今年9月，上峰称拟以不超5.5亿元进行新经济产业投资，投资范围主要面向以科技创新驱动和绿色高质量发展为主导的，包括不限于半导体、芯片、高端制造、环保等行业优质成长性项目，进行新经济财务投资。目前已出资2.5亿元与苏州工业园区兰璞创业投资管理合伙企业（普通合伙）等合资成立了私募投资基金--合肥存鑫集成电路投资合伙企业（有限合伙），公司占合肥存鑫83.0564%的合伙份额。该基金的投资范围专项用于投资单一目标合肥晶合集成电路有限公司。
盈利展望：全年有望恢复增长
安徽今年10月1日开始要实施超低排放环保政策，在此之前区域内所有水泥工厂基本都在轮流技改，上峰的铜陵和怀宁两个主要生产基地也各有熟料生产线进行技改，约在9月初完成技改工作。在经过三季度的调整后，预计上峰水泥将在四季度迎来全年的旺季，产销恢复增长，全年盈利有望恢复增长。长远看，上峰水泥制定了每年约25亿至30亿资本开支计划，目前主要是广西项目，安徽的水泥窑协同处置、危废项目和固废项目，以及宁夏的水泥窑的协同处置、油污泥环保填埋项目。明确的战略方针，稳定的资本支出将支撑公司业绩进一步增长。（本文不构成投资建议）
数据来源：水泥大数据研究院
