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[三季报快评] 祁连山:业绩保持高增,未来预期仍向好

2020-10-30 祁连山 来源:水泥大数据研究院 金圣悦

核心提示:2020年前三季度,祁连山共实现营业收入60.17亿元,同比增长15.28%。归属于上市公司股东的净利润为14.48亿元,同比增长38.99%。

2020年前三季度,祁连山共实现营业收入60.17亿元,同比增长15.28%。归属于上市公司股东的净利润为14.48亿元,同比增长38.99%。加权平均净资产收益率为19.73%,同比上升3.43个百分点。

图1、2:祁连山前三季度营业收入与归母净利润情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

业绩持续走高,新增产能布局西藏

公司在第三季度共实现营业收入26.25亿元,同比增长13.71%,相较Q2营收增速有所减缓;Q3归母净利润共7.15亿元,同比增长30.11%,增速虽较上半年略有放缓,但仍属高增。整体来看,公司主营区域所处的甘青市场受强降水天气影响较小,水泥均价高于上年同期平均水平。且甘青地区多有重点工程在建,前三季度内甘青两省固定资产投资同比增速均高于全国超过5个百分点,区域水泥需求持续受到强力支撑。

表1:2018-2020年前三季度祁连山主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

由于产品均价处于历史高位水平,公司前三季度毛利率达42.87%,为历史同期最高水平。此外,公司在费用端表现较好。前三季度,三费费率较上年同期均同比有降。其中,销售费用、管理费用、财务费用分别较上年同期下降0.11、1.47、0.58个百分点,主要得益于销售收入增长使得费用摊薄。

此外,公司另有西藏年产120万吨干法水泥生产项目、成县公司年产120万吨机制骨料项目处于在建之中,目前均已近收尾阶段。预期西藏项目落成后有望进一步完善公司于甘青藏地区格局,业绩有望进一步增长。此外,甘青地区城镇化进程仍处于高位运行阶段,两省基建仍将是水泥需求的主要支撑,根据宏观预判两省基建投资仍将在未来中期内持续保持较高增速。公司作为甘青地区龙头企业,将持续受益于市场需求繁荣。

盈利展望:未来预期仍持续向好

考虑到公司主营地区冬季错峰生产的安排,水泥均价或将在四季度继续保持较高位置运行。由于需求普遍向好,据此预期公司全年业绩将维持高增水平,全年营业收入达77.29-79.91亿元,归母净利润将在16.40-16.98亿元。(本文不构成投资建议)

数据来源:水泥大数据研究院 金圣悦

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