[三季报快评] 尖峰集团：贵州新生产线投产，业绩下行压力凸显
核心提示：2020年前三季度，尖峰集团共实现营业收入22.41亿元，同比下降12.75%。归属于上市公司股东的净利润为5.16亿元，同比下降16.00%。
2020年前三季度，尖峰集团共实现营业收入22.41亿元，同比下降12.75%。归属于上市公司股东的净利润为5.16亿元，同比下降16.00%。加权平均净资产收益率为 12.86%，同比下降5.09个百分点。
图1、2：尖峰集团前三季度营业收入与归母净利润情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
布局西南，贵州新生产线投产
第三季度内，尖峰集团实现营业收入8.0亿元，同比下降9.28%；归母净利润为1.48亿元，同比增长6.4%。尖峰集团业务主要分为水泥、药品两大类。其中，水泥业务主要分布在湖北、云南、贵州、浙江。水泥业务子公司大冶尖峰地处湖北，受疫情影响最为严重，停工停产时间较长，使二季度营业收入下滑幅度较大。云南尖峰及黄平尖峰地处西南，三季度多受强降水天气侵扰，需求不足致市场竞争压力较大，价格长期处于下行通道。多重因素使得尖峰集团前三季度营业收入表现不佳，第三季度较上半年略有好转，营业收入降幅有所收窄。
盈利层面，尖峰集团在上半年业绩表现较差，归母净利润同比下滑22.61%。第三季度内，由于公司转让广西虎鹰的取得转让收益以及权益法核算的联营企业实现净利润增加，公司投资收益同比增长32.60%，拉动归母净利润回正并增长6.4%。
表1：2018-2020年前三季度尖峰集团主要经营数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2019年，公司出资收购贵州黄平谷陇铭川水泥有限公司（已更名为“黄平尖峰水泥有限公司”）的100%股权，并继续投资建设日产4500吨水泥熟料新型干法水泥生产线异地技改项目（带余热发电）。贵州尖峰于2020年9月收到贵州省市场监督管理局核发的《行政许可受理单》，日产4500吨水泥熟料新型干法水泥生产线投入试生产。该生产线投产后，公司旗下子公司大冶尖峰、云安尖峰、贵州尖峰将各自拥有一条新型干法水泥生产线。
盈利展望：业绩下行压力凸显
从公司业务表现来看，三季度业绩尽管回正并有所增长，但主要来源于非经常性损益而非经营性收入。公司旗下贵州子公司生产线投产后，公司正式布局贵州市场，在西南市场产能有所增加。而自市场行情来看，西南地区三季度受强降水天气侵扰，需求长期萎靡，市场行情不佳，短期内云贵市场并未有回弹迹象。据此预计公司业绩全年表现仍有较大下行压力，回正可能性较小。全年营业收入将在30.95-31.30亿元，归母净利润将在6.09-6.33亿元。（本文不构成投资建议）
