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[专题]水泥行业上市公司2020年三季报综合点评

2020-11-18 企业分析 来源:水泥大数据研究院

核心提示:今年前三季度20家水泥上市企业业绩整体看较平稳,实现了小幅增长,20家上市公司合计取得营收4,477.40亿元,同比增长2.21%

今年上半年,受新冠疫情影响,我国经济受到冲击,上半年GDP下滑1.6%,前三季度GDP增速同比由负转正,增长0.7%。1-9月水泥累计产量为16.76亿吨,同比下降1.1%,其中三季度水泥产量恢复增长,并达到5年最高水平,弥补了一季度受疫情影响的损失。前三季度行情震荡下行。上半年煤炭价格下探,三季度有明显回升,对应水泥的生产成本在上半年有明显下降,三四季度预计比上半年有所上涨。

在此背景之下,水泥上市企业的盈利规模基本平稳,同比有小幅增长。受到疫情和雨季双重影响,多数企业水泥量价齐跌,华润水泥和塔牌集团的水泥均价逆势反涨。从净资产收益率、毛利率和净利率三个指标来看,超过半数上市企业盈利能力同比有所下滑,但绝对水平仍处于较高的位置。产能变动方面,今年目前为止有超过60%的新投及拟建产能归属于上市公司,行业的产能更趋向集中于大企业或区域龙头手中。

三季度重要的市场动态是天山重组和冀东水泥发行可转债。8月,天山股份发布公告,拟向母公司中国建材及中小股东发行股份购买中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥全部或部分股权。若成功重组,天山股份将囊括中国建材旗下除北方水泥、中建材投资外所有非A股上市公司水泥资产,产能达到4.3亿吨,成为国内产能最大的水泥企业。11月初,冀东水泥发行可转债,筹资总规模为28.2亿元,主要用于铜川万吨线置换项目和多个水泥窑协同处置项目。

前三季度上市公司业绩:营收整体稳定,继续保持全面盈利

今年前三季度20家水泥上市企业业绩整体看较平稳,实现了小幅增长,20家上市公司合计取得营收4,477.40亿元,同比增长2.21%,合计实现归母净利润604.73亿元,同比增长4.29%。但企业之间风景各有不同,共有9家水泥上市公司营业实现增长,超过半数营收是下滑的。前三季度营业收入增幅最高的是万年青,同比增长20.42%,跌幅超过20%的有两家,分别是博闻科技和亚洲水泥。

从归母净利润看,今年前三季度上市公司保持了全面盈利的局面,但其中有8家企业净利润同比下滑,排除博闻科技和亚泰集团,增速最高的为祁连山,归母净利润同比增长38.99%。

表1:2020前三季度主要水泥上市公司盈利情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

量价齐跌:受疫情、雨季影响,华润和塔牌售价逆势反涨

从公布或提及销售情况的5家主要水泥上市企业来看,一季度普遍受到疫情的影响,二三季度需求有所反弹,但7月南方、沿江部分地区又受超长雨季影响,销量有所回落。冀东水泥主要市场位于华北,受益于区域需求增长,今年的销量实现正增长。华润水泥在广东和云南地区的销量大幅增长,是唯一实现量价齐升的。

水泥价格方面,除经营区域主要位于广东的华润水泥和塔牌集团外,其余水泥企业前三季度的销售均价均呈现下滑的状态。

表2:2020年前三季度主要水泥上市公司水泥熟料销售情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

盈利能力:同比有所下降,但绝对水平仍较高

2020年前三季度,从净资产收益率、毛利率和净利率三个指标来看,超过半数上市企业盈利能力同比有所下滑,但绝对水平仍处于较高的位置。净资产收益率方面,上峰水泥仍保持最高(25.95%),同比提升的企业仅有7家,幅度也较小,最多的是祁连山,同比提高2.96个百分点,上峰水泥下降12.30个百分点,下降最多。

毛利率来看,半数以上水泥上市企业都超过30%的水平,超过40%的有7家,其中毛利率最高的是上峰水泥(46.57%)。从变动情况看,其中下滑最多的是博闻科技,同比下降14个百分点,主要是由于外购熟料价格上涨和出售水泥价格的下降导致的,提升最多的是塔牌集团,主要是由于价格大涨,同时成本下降。净利率方面,继续维持全面盈利,净利率水平超过20%的企业占据了半壁江山。总体而言,今年前三季度水泥上市企业依然取得了不俗的业绩。

表3:2020年前三季度主要水泥上市公司盈利指标

资料来源:水泥大数据https://data.ccement.com/

产能变动:超过60%的新投及拟建产能归属于上市公司

今年1-10月,全国共新投产新型干法熟料产能2522万吨,其中79%归属于上市企业。

图1:2020年前三季度新投产产能归属企业

数据来源:水泥大数据https://data.ccement.com/

今年目前为止产生的产能置换项目中,属于上市水泥企业的产能占总体的66%。

图2:2020年至今产能置换项目归属企业

数据来源:水泥大数据https://data.ccement.com/

综上,今年目前为止有超过60%的新投及拟建产能归属于上市公司,行业的产能更趋向集中于大企业或区域龙头手中。

近期动态:天山重组,冀东为置换项目发可转债筹资

2020年7月24日,天山股份发布了重大资产重组的停牌公告,随后在8月8日发布公告,拟向母公司中国建材及中小股东发行股份购买中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥全部或部分股权。本次重组后,天山股份将囊括中国建材旗下除北方水泥、中建材投资外所有非A股上市公司水泥资产,产能达到4.3亿吨,成为国内产能最大的水泥企业。11月初,冀东水泥发行可转债,筹资总规模为28.2亿元,主要用于铜川万吨线置换项目和多个水泥窑协同处置项目。

数据来源:水泥大数据研究院

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