2018年上半年，华新水泥实现营业收入118.83亿元，同比增长26.76%，归属于上市公司股东净利润20.68亿元，比去年同期增长了184.07%；基本每股收益为1.38元，同比增长0.89元/股。

  图1、2：2018年上半年华新水泥营收、归母净利润各增长26.76%和184.07%

  数据来源：上市公司财报，中国水泥网，水泥大数据研究院

  水泥熟料价格大涨，海外水泥业务扭亏

  上半年公司水泥熟料销量共3216万吨，同比增加1.13%。销售水泥和熟料实现营业收入104亿元，占总营收88%。销售水泥均价约为325元/吨，同比上涨23.07%。吨毛利125元，同比增长约57元，吨费用为44.5元，同比微增0.8元/吨基本与去年同期保持持平。吨综合成本约199元，比去年同期上涨了3元。吨净利70元，同比提高了约47元。上半年综合毛利率为37.76%，比去年同期提高了11.63个百分点。自去年华新水泥收购拉法基中国西南地区的部分业务后，今年3月又收购重庆参天水泥100%的股权，进一步提升在西南地区水泥市场的影响力。

  公司在海外水泥业务的发展主要是在塔吉克斯坦和柬埔寨，上半年共实现收入5.8亿元，同比增长13.74%，净利润1.22亿元，去年同期亏损3579万元。其中位于塔吉克斯坦的子公司华新亚湾扭亏为盈，实现3.2亿营收及6612万元净利润，柬埔寨卓雷丁水泥有限公司稳定增长，上半年实现收入2.6亿元和净利润5586万元。

  图3、4：2018年上半年华新水泥及熟料量价分别上涨1.13%、23.07%

  数据来源：上市公司财报，中国水泥网，水泥大数据研究院

  骨料、环保业务稳定增长

  水泥业务之外，华新正在大规模发展骨料与环保业务。上半年销售骨料612万吨，同比增长12.37%，骨料销售收入3.39亿元，同比增长54%。主要是由于国家对环保不达标的矿山进行整治，大量无证非法开采的小矿山被关停导致骨料价格上涨，华新骨料的售价由去年同期的40元/吨上涨至今年的55元/吨，骨料业务毛利率为63.53%，同比提高19.23个百分比。上半年水泥窑处置废弃物达到68.38万吨，同比提升18.4%。公司计划把握发展机遇，在未来的2-3年内，力争形成1亿吨/年的骨料业务产能，到2025年为止建设200个环保及水泥窑处置平台，形成环保废料处置能力3000万吨，销售收入100亿。

  图5：2017-2018上半年骨料销售、废料处置量

  数据来源：上市公司财报，中国水泥网，水泥大数据研究院

  未来展望：新项目顺利推进，全年水泥销量有望逼近7000万吨

  今年公司各新建项目有序推进。水泥业务方面，公司西藏山南三期3000吨/日水泥熟料生产线项目预计八月底将投产运营，云南禄劝4000吨/日水泥熟料生产线项目、黄石年产285万吨水泥熟料生产线产能置换项目已开工建设；海外尼泊尔2800吨/天水泥熟料生产线项目预计年底将开工建设。骨料业务在西藏山南、四川渠县、云南开远等骨料项目均在建。环保业务方面，武汉长山口生活垃圾预处理项目、丽江生活垃圾项目、十堰环保项目、株洲危废项目等，均按建设计划实施。

  华新的主要经营区域需求好于全国平均水平。其中湖北、湖南和重庆地区上半年水泥产量均有下滑，但下滑幅度低于全国平均水平，云南地区水泥产量还增长了3.15%。水泥价格同比有较大幅度的上涨，加上骨料、混凝土和环保业务盈利能力同比也均有较大幅度的提升，预计2018全年水泥销量有望逼近7000万吨，较去年增长约2%，全年销售均价在322元/吨左右，比去年同比上涨20%。（本文观点不构成投资建议）

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