前不久海螺在中期业绩会上表示，公司未来会通过行业整合在3-5年内建立贸易平台，排除过去地区价格的差异，解决低价冲击高价地区的问题。随即有业内消息称，海螺水泥江苏、广西区域发布的文件显示从今年9月1日开始将在两地区域实行集中销售。其中江苏地区提到水泥购销业务合作中涉及的资金首付、发票开具均由海螺水泥全资子公司南京海中贸易有限公司承接。

  海螺近期的这一系列动作中，值得注意的看点主要有三：

  一、水泥企业开启合作的新阶段

  笔者注意到从8月24日起，海螺在一周之内成立了11家贸易公司，其中有10家冠以“XX海中贸易”之名。让人联想到去年10月成立的安徽江北海中建材贸易有限责任公司（下称“江北海中”），有所不同的是江北海中是由海螺水泥和中国建材合资成立，海螺控股。8月成立的贸易公司均为海螺的全资子公司，尽管没有中国建材直接出现，但从“海中”二字不难推测出这背后有中国建材的默许。

  贸易公司位于安徽、南京、山东、河南、湖南、浙江、江西、贵州、云南多省，覆盖华东、西南主要地区，均是海螺的重点经营区域。水泥价格的地区分化是由于其短腿的性质，海螺水泥能否消除这一差异不得而知。但至少能够在海螺的经营区域制造一层墙，将低价水泥挡在墙外，避免外来水泥对当地市场的扰乱。这在过去已经有了成功的案例，东北水泥到沿海有不少是通过海螺的贸易公司平台，南下水泥没有对当地市场造成大的冲击，可以说是海螺的贸易平台从中起到了一定的作用。

  二、从水泥制造商到水泥贸易商的角色转变

  笔者认为在成本、费用控制上早已是水泥行业佼佼者的海螺水泥来说，内部整合的意义并不大，因此海螺此举必然是瞄准“外部”。江北海中于2017年10月成立，2017年海螺水泥的年报中首次分别公开了水泥熟料自产品及非自产品的销量。到今年上半年，海螺的非自产品销量占比已经达到4.2%，发展迅速。上半年海螺水泥熟料总销量增长了6.72%，若剔除外来产品的销量，增长仅有2.24%。可见贸易平台的建立对于海螺水泥销量起到了明显的拉升作用。

  图1： 2017-2018H1海螺水泥的水泥熟料自产品、其他销量

  数据来源：上市公司财报，水泥大数据研究院

  据内部人士介绍，力争世界500强席位是此次设立贸易平台的目的之一。其实早在2016年2月，安徽省国资委在省属企业“十三五”发展的初步设想中就已经提出要“推动海螺集团加快‘走出去’步伐，继续通过对省外水泥企业的大规模并购，提升国内水泥市场份额，同时加快国际化进程，力争成为世界500强企业。”以2018年最新的世界500强排名为基准来看，海螺水泥营收至少需达1600亿人民币才有一争之力。2018年上半年海螺水泥营业收入为457亿元，还是有很大的差距。这意味着在水泥价格保持现有水平、海螺无其它重大新增产能的情况下，水泥业务中贸易比重要达到40%左右才有可能实现这个目标，海螺水泥的业态将发生根本性的变化，已不再是一个单纯的水泥制造商，而变身贸易大户。由于贸易的业务性质，其利润率不高，而海螺本身的生产成本很低，外购的水泥熟料价格必然高于自身制造成本。目前的贸易量占比还很低，并且上半年的水泥价格远高于去年，毛利率大幅提高，但在向世界500强冲击的过程中，随着营收规模的大幅增长，海螺的利润率的降低是难以避免的。

  另外，海螺是否配备足够了作为水泥贸易商的管理观念、人员配置、组织结构，是否会颠覆现有的销售体系？我们将拭目以待。

  三、对产业链的影响--延伸、重塑混凝土行业的好时机

  海外水泥巨头企业通常是水泥、骨料、混凝土三足鼎立的结构，是产业链一体化的建材提供商。海螺水泥目前的混凝土业务收入占比尚不足1%，为了实现业绩的持续增长、扩大在建材行业的影响力，混凝土是必备的板块。以海螺水泥在产业链上延伸的发展历史来看，重骨料而轻商混。2013年前后水泥企业大举进入混凝土行业的时候，海螺水泥首先开始布局骨料，快速扩张骨料产能，目前骨料产能已经超过3000万吨。直到去年下半年才开始签下了第一个混凝土项目，至今仅有一个商混站。

  众所周知，我国混凝土行业发展一直处于集中度低、激烈竞争的状态，产能过剩、进入门槛低、应收账款管理、污染严重等问题成为混凝土行业发展的沉疴。而水泥和骨料业务在客户、市场、矿产资源方面具有高度重合，这或许是海螺更重视骨料，而对于进入混凝土行业相对谨慎的原因？新签的三个混凝土项目均是与地方政府合作，并没有参与到激烈的市场竞争中去，然而这样的发展模式难以在全国各地快速复制。若海螺通过把握水泥销售端的方式实现了对水泥资源的控制，加上高速发展的骨料业务，牢牢抓住商品混凝土两个最重要原材料的供给，届时再大力发展混凝土行业的话语权将会更大；甚至有可能会对整个混凝土行业产生深远的影响。（本文内容为作者个人观点，不构成投资建议）

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