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[中报点评] 东吴水泥:水泥销量受阻,归母净利润大幅下滑

2020-09-10 东吴水泥 来源:水泥大数据研究院 金圣悦

核心提示:2020年上半年,东吴水泥实现营业收入1.75亿元,同比下降30.56%。归属于上市公司股东的净利润为1080.9万元,同比下降66.45%。

2020年上半年,东吴水泥实现营业收入1.75亿元,同比下降30.56%。归属于上市公司股东的净利润为1080.9万元,同比下降66.45%。上半年摊薄平均净资产收益率为2.04%,下降4.17个百分点。

图1、2:东吴水泥上半年营业收入及归母净利润情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

水泥销量大幅下滑,利润空间收窄

2020年上半年,公司共实现营业收入17480.5万元,同比下降30.6%,皆由水泥板块产生。其中,P.O42.5水泥销售收入为10886.7万元,同比下降约31.23%;M32.5水泥销售收入为6544.5万元,同比下降约29.96%。从整体来看,公司营收的下滑主要有两方面原因。其一,新冠肺炎疫情的爆发导致客户延迟开工,市场需求不足,从而导致公司水泥销量下降。其二,公司水泥业务主要销售区域(江苏省、浙江省及上海市)受今年超长梅雨天气影响,市场整体需求低迷,价格处于低位状态,公司销量恢复进程受阻。

表1:2018-2020H1年东吴水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

从销售情况来看,2020年上半年,东吴水泥共销售水泥产品约47.2万吨,同比减少约31.2%。其中,P.O42.5水泥销量为27.1万吨,同比减少31.91%;M32.5水泥销量为20.1万吨,同比减少30.21%。综合上半年市场情况来看,公司水泥产品销售均价较上年同期略有上涨、基本持平。其中,P.O42.5水泥销售均价为401.72元/吨,上年同期均价为397.73元/吨,涨幅约为0.93%;M32.5水泥销售均价为325.60元/吨,同比增长约0.35%。

图3、4:2020H1东吴水泥:水泥销量与销售均价

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

从吨数据来看,2020年上半年公司水泥产品整体销售均价与上年同期基本持平,为369.31元/吨。成本方面,由于新冠疫情的出现与二季度超长梅雨天气的影响,原材料成本有所上升,水泥产品吨成本同比增长5.63%。吨毛利因此有所下降,同比减少18.49%,至61.94元/吨。水泥业务毛利率同样有所下滑,由上年同期的19.2%下降至16.7%。

表2:2018-2020H1东吴水泥:水泥主要吨数据

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从公司主营水泥业务上来看,水泥产品均价未发生大幅变动,销量则因疫情与梅雨天气的双重影响而大幅下滑。由于成本的因素,公司整体毛利率有所下降,水泥业务毛利润同比下降43.9%,至2923.4万元。从经营层面来看,公司三费费率有较大幅度上升。在营收下滑的同时,由于疫情影响,公司产品运输费用上升,使得销售及分销费用占营业收入比重上升。三费费率由上年同期6.65%的水平上升至11.21%。从非经营性损益来看,公司上半年其他收入共计732.2万元,同比下降约26.8%,主要是由于收入减少导致的政府补贴收入的减少。综合多重因素,公司净利率由上年同期的15.3%下降至6.2%,归母净利润同比下降66.45%,至1080.90万元。

盈利展望:下半年业绩逐渐回升

上半年,公司整体业绩受疫情及超长梅雨天气影响较大。从公司产品主要销售区域来看,目前浙江、江苏均已完成价格普涨,成功由淡季向旺季过渡。据此预期公司下半年经营情况将逐渐摆脱疫情及梅雨天气影响,业绩逐渐回升。预计公司全年营业收入将达到5.39-5.76亿元,归母净利润将达到6411.5-7229.9万元。(本文不构成投资建议)

注:经核实,东吴水泥半年报中P.C32.5水泥实际为M32.5水泥

数据来源:水泥大数据研究院 金圣悦

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